Gelir artışına neden aynı ölçüde kâr artışı eşlik etmedi?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde Sieyuan Electric’in geliri yaklaşık 7 milyar yuan ile yıllık %31 arttı; ana şirket hissedarlarına ait net kâr ise 939 milyon yuan ile yıllık %4,5 arttı ve BofA’nın önceki 1 milyar yuanlık tahmininin altında kaldı.
  • Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı %30,9 ile ikinci çeyrekteki %31,6 ve önceki yılın aynı dönemindeki %33,3 seviyelerinin altında kaldı. BofA düşüşü enerji depolama sistemleri işinin gelir içindeki payının artmasına bağladı; yüksek brüt marjlı anahtar ve transformatör ürünlerinin satışları da beklenenden daha yavaş muhasebeleştirildi.
  • Kâr ayrıca kur zararları, değer düşüklüğü, devlet desteklerinin azalması, gerçeğe uygun değer değişimlerinden kaynaklanan zararlar ve Sieyuan Toshiba’daki pay oranının düşmesinden etkilendi; 2026 yılının ilk üç çeyreğinde kur zararları 130 milyon yuanı aştı.

Yönetimin tam yıl sipariş ve gelir hedefleri neler?

  • Yönetim, sonuç toplantısında 2026 yılı için 37,5 milyar yuanlık yeni sipariş ve 27 milyar yuanlık satış geliri hedeflerini yineledi. Bunlar sırasıyla yıllık %30 ve %25 artışa karşılık geliyor; yönetim kâr marjlarının da görece istikrarlı kalmasını bekliyor.
  • Şirket Eylül 2026 tarihinde ABD’den yaklaşık 400 milyon yuanlık yeni sipariş aldı ve Ekim ile Kasım arasında yaklaşık 1 milyar yuanlık ek sipariş almayı bekliyor. BofA ayrıca ABD Enerji Bakanlığı’nın elektrikli ekipmanlara yönelik yasa tasarısını yakın dönemdeki başlıca takip konuları arasında gösterdi.

BofA kâr tahminlerini ve hedef fiyatını neden düşürdü?

  • BofA, 2026 ile 2028 yılları arasındaki ana şirket hissedarlarına ait net kâr tahminlerini sırasıyla %10, %17 ve %22 düşürerek 3,611 milyar yuan, 4,446 milyar yuan ve 5,239 milyar yuana indirdi. 2026 yılı gelir tahmini hafifçe, %1 artırılırken brüt kâr marjı tahmini %31,4 seviyesinden %29,9 seviyesine indirildi; bu da marjdaki değişimin o yılın kâr tahminindeki aşağı yönlü revizyonda önemli bir etken olduğunu gösteriyor.
  • BofA hedef fiyatını 198 yuandan 160 yuana düşürdü ve değerleme temelini 2027 yılı tahmini fiyat/kazanç oranının 28 katına çevirdi; daha önce 2026 ve 2027 yıllarının ortalama tahmini fiyat/kazanç oranı için 33 kat kullanılıyordu. Değerleme çarpanındaki düşüş, marjlardaki gerilemeyi ve jeopolitik riskleri yansıtıyor.

Al tavsiyesinin korunmasının dayanağı nedir?

  • BofA, şirketin iletim ve dağıtım ekipmanlarındaki bütünsel avantajlarına ve çeşitlendirilmiş yurt dışı pazarlarına olumlu bakıyor; enerji depolamanın kapasite artışının ardından yeni bir büyüme motoruna dönüşmesini bekliyor.
  • Yurt dışında transformatör arzının talebe göre sıkışık olması sektörün arka planını oluşturuyor: BofA’nın aktardığı sektör temsilcilerine göre yüksek gerilim transformatörlerinin teslim süresi 2 ila 3 yıla ulaşabiliyor; Çin’in transformatör ihracatının değeri 2026 yılının ilk üç çeyreğinde yıllık %28 arttı ve BofA tam yıl için %25 ila %30 büyüme bekliyor.
  • Yurt dışı genişleme hâlâ ticari ve jeopolitik ortamdan etkileniyor. BofA’nın sıraladığı aşağı yönlü riskler arasında ABD ve diğer bölgelerde gümrük vergilerinin beklenenden yüksek olması, Avrupa ve ABD’deki jeopolitik riskler ve yurt dışı pazarlarda marjların düşmesi yer alıyor.