Desay SV'nin üçüncü çeyrek geliri beklentileri aşarken kârı neden bir önceki çeyreğe göre düştü?
Akıllı kokpit ürünlerindeki büyüme ve bellek fiyatlarındaki artış geliri yükseltti, ancak araştırma ve geliştirme giderlerindeki artış ile faaliyet dışı net zarar kârı baskıladı. Nomura, otomobil üreticilerinin kendi geliştirme faaliyetlerinin ve Çin otomotiv pazarındaki durgunluğun tedarikçiler üzerinde baskı oluşturmaya devam ettiğini düşünüyor.
Özgün kaynak：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Unhidea’da ilk yayımlanma：Özgün kaynağın tarihi：
Temel çıkarım
Desay SV'nin üçüncü çeyrek geliri, kârından daha hızlı toparlandı. Nomura, Al tavsiyesini korurken şirketin kısa vadeli finansal görünümüne ilişkin biraz daha temkinli bir tutum benimsedi.
Gelir toparlanırken kâr neden beklentilerin altında kaldı?
Desay SV'nin 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri 9,5 milyar yuan oldu; yıllık bazda %24, bir önceki çeyreğe göre ise %13 arttı. Gelir piyasa beklentilerini aştı ve yılın ilk yarısına göre belirgin biçimde iyileşti. Nomura, büyümenin ağırlıklı olarak akıllı kokpitle ilgili ürünlerden ve bellek fiyatlarındaki artışın ürünlerin ortalama satış fiyatlarını yükseltmesinden kaynaklandığını düşünüyor.
Aynı dönemde ana ortaklığa atfedilebilir net kâr 591 milyon yuan oldu; yıllık bazda %5 artarken bir önceki çeyreğe göre %25 düştü ve piyasa beklentilerinin altında kaldı. Kâr, toplam 120 milyon yuan tutarındaki faaliyet dışı net zarardan da etkilendi.
Kâr marjları üzerinde hangi baskılar var?
Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı %18,9 oldu; yıllık bazda 0.4 yüzde puan yükselirken bir önceki çeyreğe göre 0.6 yüzde puan düştü ve genel olarak nispeten istikrarlı kaldı.
Araştırma ve geliştirme giderleri yıllık bazda %17, bir önceki çeyreğe göre %39 arttı; faaliyet kâr marjı ise bir önceki çeyreğe göre 2.0 yüzde puan düşerek %7,6 seviyesine geriledi. Geçen yılın aynı dönemindeki düşük baz nedeniyle marj yıllık bazda yine de 1.4 yüzde puan yükseldi.
Otomobil üreticilerinin kendi geliştirme faaliyetleri tedarikçilerin konumunu neden değiştiriyor?
Nomura, Çin'de otomotiv teknolojilerinin giderek daha akıllı hale gelmesiyle bazı otomobil üreticilerinin donanımdan yazılıma uzanan akıllı sürüş çözümlerini kendilerinin geliştirdiğini düşünüyor. Müşterilerin ürün satın almaktan üretimi dış kaynaklara devretmeye yönelmesi, tedarik zincirindeki şirketlerin brüt kâr marjlarını düşürecek.
Çin otomotiv pazarındaki durgunluk sektör üzerindeki baskıyı daha da artırıyor. Bu ortamda Nomura, Desay SV'nin üçüncü çeyrek sonuçlarının piyasa açısından olumsuz bir sürpriz olmadığını düşünüyor, ancak şirketin kısa vadeli finansal görünümüne ilişkin biraz daha temkinli bir tutum benimsiyor.
Şirket hangi yeni alanlara yöneliyor ve Nomura onu nasıl değerliyor?
Şirket, kokpit ve sürüş sistemlerinin entegrasyonu ile insansı robotlarla ilgili ürünleri araştırıyor. İspanya'daki fabrikası faaliyete geçti ve Nomura, yurt dışı faaliyetlerinin katkısının 2028 yılından itibaren uzun vadede artabileceğini öngörüyor.
Nomura, Al tavsiyesini ve 127 yuanlık hedef fiyatını korudu. Hedef fiyat, 2026 yılı için öngördüğü 4.72 yuanlık hisse başına kâra ve 27 katlık fiyat/kazanç oranına dayanıyor.
