Üçüncü çeyrek sonuçları Goldman Sachs’ın beklentileriyle nasıl karşılaştırılıyor?

  • Bairun’un 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri 846 milyon yuan oldu. Gelir yıllık bazda %8,3 artarken Goldman Sachs’ın önceki 859 milyon yuan tahmininin biraz altında kaldı. Goldman, içime hazır kokteyl ve aroma iş kollarının istikrarlı performans gösterdiğini belirtti.
  • Net kâr 183 milyon yuan oldu; yıllık bazda %14 artarak gelirden daha hızlı büyüdü, ancak Goldman’ın 193 milyon yuanlık tahmininin altında kaldı. Tek seferlik kalemler hariç net kâr 179 milyon yuan oldu ve yıllık bazda %11,7 arttı.

Kâr neden gelirden daha hızlı büyüdü?

  • Üçüncü çeyrek brüt marjı %71,6 oldu; yıllık bazda 1.4 yüzde puan ve önceki çeyreğe göre 0.6 yüzde puan yükseldi. Her bir yuan gelirden kalan brüt kârın artması kâr büyümesini destekledi. Bununla birlikte brüt marj, Goldman’ın %72,0 tahmininin altında kaldı.
  • Yönetim gideri oranı %9,8 ile Goldman’ın %10,5 tahmininin altında kaldı; efektif vergi oranı da %20,6 ile bankanın %22,0 tahmininin altında gerçekleşti. İkisi birlikte net kâr performansını destekledi.

Satış harcamaları nasıl bir baskı yarattı?

  • Üçüncü çeyrekte satış gideri oranı yıllık bazda 0.9 yüzde puan artarak %27,6 seviyesine çıktı ve Goldman’ın %27,4 tahminini de aştı. Goldman, bunun şirketin marka tanıtımı ile kanal geliştirme ve düzenlemelerine yaptığı sürekli yatırımları yansıtıyor olabileceğini düşünüyor.
  • Satış gideri oranındaki artış, brüt marjdaki iyileşmenin yarattığı alanın bir kısmını tüketti: Üçüncü çeyrek net kâr marjı %21,6 oldu; geçen yılın aynı dönemindeki %20,5 seviyesinin üzerinde, ancak Goldman’ın %22,5 tahmininin altında kaldı.

Şirket ve Goldman sonraki dönem performansına nasıl bakıyor?

  • Şirket, 2026 yılının tamamında kârın istikrarlı büyümesini sürdürmesini bekliyor. Goldman’ın modeli, yıllık gelirin 3,236 milyar yuan ve hisse başına kârın 0.74 yuan olacağını öngörüyor; 2025 yılındaki gerçekleşen gelir 2,944 milyar yuan, hisse başına kâr ise 0.61 yuan oldu.
  • Goldman, Bairun için nötr derecelendirme ve 12 aylık dönem için 19 yuan hedef fiyat belirledi. Hedef fiyat, 2027 yılı için öngörülen 23 kat fiyat/kazanç oranına dayanıyor ve %9,9 özsermaye maliyetiyle iskonto ediliyor. Banka, talep büyümesi, rekabetin yoğunluğu, satış giderleri ve hammadde fiyatlarının değerlemeyi etkileyen değişkenler olduğunu belirtiyor.