Üçüncü çeyrek faaliyetlerinde ne değişti?

  • Goldwind’in 2026 yılının üçüncü çeyreğindeki geliri 18,3 milyar yuan oldu; bu rakam yıllık bazda %6,8 düşerken önceki çeyreğe göre büyük ölçüde değişmedi. Nomura, gelirdeki düşüşün çeyrek boyunca türbin satışlarının yıllık bazda %15 azalarak 6.6 gigavata inmesiyle ilişkili olabileceğini düşünüyor; satışlar önceki çeyreğe göre ise %5 arttı.
  • Çeyrekte net kâr 1,02 milyar yuan oldu; yıllık bazda %7 azalırken önceki çeyreğe göre %7,7 arttı. Brüt kâr marjı %14,5 seviyesinde gerçekleşti; yıllık bazda 1.5 yüzde puan yükseldi, ancak önceki çeyreğe göre 2.3 yüzde puan geriledi. Nomura, gelir bileşimindeki değişimin ve kanatlar gibi malzemelerin maliyetindeki artışın çeyreklik düşüşe neden olmuş olabileceğini düşünüyor.

Yurt dışı siparişleri neden toparlanmanın dayanağı hâline geldi?

  • Üçüncü çeyrek sonunda şirketin elindeki dış siparişler 55.1 gigavata ulaştı; bu rakam yıllık bazda %10, önceki çeyreğe göre ise %8 arttı. Bunun 11 gigavatını yurt dışı siparişleri oluşturdu ve bu siparişler önceki çeyreğe göre %16 arttı. Nomura, bu siparişlerin 2027 yılında gelir artışını ve marjların toparlanmasını desteklemeye yardımcı olacağını düşünüyor.
  • Nomura, yurt dışı satışlarının payının 2025 yılındaki %15 seviyesinden 2026 yılında %20 seviyesine yükselmesini ve 2028 yılında %24 seviyesine ulaşmasını bekliyor. Banka, türbin fiyatlarının genel olarak istikrarlı seyretmesinin, müşteri bileşiminin iyileşmesinin ve yurt dışı katkısının artmasının türbin faaliyetlerinin kâr marjındaki toparlanmanın sürmesine yardımcı olacağını düşünüyor.
  • Siparişlerin gerçekleşmesi hâlâ projelerin ilerleyişine bağlı: Yönetim, 2027 yılında yurt dışı sevkiyatlarının çift haneli yüzdesel büyüme göstermesini beklerken Orta Doğu’dakiler de dâhil bazı projelerin yakın zamanda geciktiğine işaret ediyor.

Yurt içi talep ve maliyetler büyümeyi nasıl sınırlıyor?

  • Şirket verilerine göre 2026 yılının ilk üç çeyreğinde yurt içi türbin ihale hacmi yıllık bazda %10,4 düşerek 91.5 gigavata geriledi. Yönetim, yılın tamamında hacmin yaklaşık 120 gigavat olmasını ve önceki yılla aynı seviyede kalmasını bekliyor.
  • Nomura, 2026 ve 2027 yıllarına ilişkin kâr tahminlerini sırasıyla yaklaşık %9,1 ve %9,2 düşürdü. Bunun nedenleri arasında yakın dönemdeki proje gecikmeleri nedeniyle türbin satış beklentilerinin azalması, tedarik zincirinin üst aşamalarındaki malzeme ve bileşen maliyetlerinin artması ve rüzgâr çiftliği projelerinin getirilerindeki düşüş nedeniyle geliştirme faaliyetlerinden elde edilen yatırım gelirlerinin azalması yer alıyor.

Nomura hedef fiyatı neden düşürdü, ancak alım tavsiyesini korudu?

  • Nomura, ağırlıklı olarak yurt içindeki kara tipi rüzgâr enerjisi talebine ilişkin belirsizliği yansıtmak için hedef fiyatını 18 Hong Kong dolarından 10 Hong Kong dolarına düşürdü ve alım tavsiyesini korudu. Yeni hedef fiyat, 2027 yılı için öngörülen 1.12 yuanlık hisse başına kâra ve 7.6 katlık fiyat/kazanç oranına dayanıyor; önceki değerleme çarpanı 17 kattı.
  • Banka, türbin faaliyetlerinin kâr marjının 2026—2028 döneminde genel olarak yükselmesini bekliyor ve yeşil metanol faaliyetlerinin katkısının uzun vadede artacağını düşünüyor. Raporda belirtilen 26 Ekim 2026 tarihli 6.94 Hong Kong doları kapanış fiyatına kıyasla yeni hedef fiyat yaklaşık %44 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.