Şirketin üçüncü çeyrek net kârı önceki öngörü aralığında gerçekleşirken, gelir artışı ve brüt kâr marjındaki iyileşme birlikte brüt kârı artırdı. Morgan Stanley, üst segment bakır folyo sevkiyatlarının artmasına olumlu bakarken işleme ücretleri ve kapasitenin artırılma hızı konusunda belirsizliklere işaret ediyor.
Özgün kaynak：Morgan StanleyUnhidea’da ilk yayımlanma：Özgün kaynağın tarihi：
Temel çıkarım
D-Foil Technology’nin üçüncü çeyrekteki kâr artışı, ürün karması, işleme ücretleri ve birim maliyetlerdeki ortak iyileşmeden kaynaklandı. Morgan Stanley, şirketin üst segment bakır folyo kapasitesinin genişlemeye devam etmesini bekliyor.
Üçüncü çeyrek sonuçları ne kadar değişti?
D-Foil Technology’nin 2026 yılının ilk üç çeyreğindeki net kârı 467 milyon yuan oldu. Bu rakam yıllık bazda %602 artış gösterdi ve önceki 440 milyon ila 480 milyon yuanlık sonuç öngörüsü aralığında kaldı.
Yalnızca üçüncü çeyrekte net kâr 204 milyon yuan oldu; yıllık bazda %631, çeyreklik bazda ise %75 arttı. Tekrarlanmayan kalemler hariç net kâr 189 milyon yuan olarak gerçekleşti. Morgan Stanley, genel sonuçların piyasa beklentileriyle büyük ölçüde uyumlu olduğunu düşünüyor.
Gelir artışı kâra nasıl yansıdı?
Üçüncü çeyrek geliri yıllık bazda %68, çeyreklik bazda %11 arttı; brüt kâr marjı %11,4 seviyesine yükselerek yıllık bazda 4.7, çeyreklik bazda 2.2 yüzde puan arttı. Gelir ve brüt kâr marjının birlikte yükselmesi, çeyreklik brüt kârı bir önceki çeyreğe göre %38 artırarak 613 milyon yuana çıkardı.
Şirket yönetimi kâr artışını ürün karmasının iyileşmesine, işleme ücretlerinin yükselmesine ve kapasite kullanımındaki artış ile ölçek ekonomilerinin sağladığı birim maliyet düşüşüne bağladı.
Üst segment bakır folyo sevkiyatlarındaki artışın değerleme değerlendirmesiyle ilişkisi nedir?
Rapora göre aylık HVLP bakır folyo sevkiyatı Ağustos ayında yaklaşık 70 tondan Eylül ayında 187 tona yükselerek aylık bazda %167 arttı. Bu toplam içinde HVLP4 ürünlerinin HVLP sevkiyatlarındaki payı yaklaşık %14 seviyesinden %27 seviyesine çıktı; bu da daha üst segment ürünlerin sevkiyat karmasındaki payının arttığını gösterdi.
Morgan Stanley, D-Foil Technology’nin 2027 yılına kadar ikinci büyük HVLP4 bakır folyo üreticisi olmasını bekliyor; şirket için ağırlık artır tavsiyesi ve hisse başına 140 yuan hedef fiyat veriyor. Hedef fiyat, 2028 yılı için öngörülen 30 katlık fiyat/kazanç oranını kullanıyor; bu oran Tongguan Copper Foil için belirlenen 45 katlık hedef oranın altında. Banka, D-Foil’in PCB ürün karmasına ve bakır folyoda ton başına toplam brüt kârının daha düşük olmasına işaret ediyor.
Bu değerlendirme talep, işleme ücretleri ve kapasitenin artırılma hızından etkileniyor: Yapay zekâ yatırımlarındaki yavaşlama talebi zayıflatabilir, yeni girenlerin yarattığı rekabet işleme ücretlerini düşürebilir ve kapasite genişlemesi de beklenenden yavaş gerçekleşebilir.
