Beklentileri aşan üçüncü çeyrek sonuçlarının ardında marjlar nasıl değişti?

  • Hon Precision’ın 2026 yılı üçüncü çeyrek geliri 16,194 milyar Yeni Tayvan doları oldu; önceki çeyreğe göre %17,4, yıllık bazda ise %97,5 arttı. Gelir, Goldman Sachs’ın önceki tahminini ve Bloomberg piyasa konsensüsünü sırasıyla %5,0 ve %7,4 aştı; hisse başına kâr 37.33 Yeni Tayvan doları ile Goldman Sachs tahmininin %4,7 üzerinde gerçekleşti.
  • Brüt kâr marjı %56,9 oldu; önceki çeyreğe göre 0.8 yüzde puan arttı, ancak geçen yılın aynı dönemindeki %57,7 seviyesinin altında kaldı. Artan Ar-Ge giderleri faaliyet gideri oranını %7,3 seviyesine çıkararak Goldman Sachs’ın %5,6 tahmininin üzerine taşıdı; faaliyet kâr marjı ise %49,7 ile bankanın %50,9 tahmininin altında kaldı.

Büyük paketler ekipman satış fiyatlarını neden artırabiliyor?

  • Mega Tray çözümü, boyutları 120 mm × 150 mm ölçülerini aşan büyük paketlere yönelik ve mevcut çip boyutlarıyla da uyumlu. Şirket, 2026 yılının ikinci yarısında küçük hacimli sevkiyatlara başlamayı ve 2027 yılında penetrasyon oranının artmasını bekliyor; bazı müşterilerin yeni siparişlerinin %20–%30 kadarı halihazırda bu çözümü kullanıyor.
  • Sistem düzeyinde test aşamasında yeni ekipman paralel olarak 36 kartı test edebiliyor; mevcut ekipmanda bu sayı 6–12. Test süreleri uzadıkça paralel test kapasitesi daha önemli hale geliyor. Ekipmanın ortalama satış fiyatı mevcut ürünlerin iki katından fazla ve ürün karmasının iyileştirilmesine fiyat desteği sağlıyor.
  • Tamamlayıcı sıcaklık kontrolü de bir rekabet alanı: Şirket, müşterilerin sıcaklık ve güç gereksinimlerine göre nihai test veya sistem düzeyinde test ekipmanlarına takılabilen farklı sıcaklık kontrol platformları sunuyor. Yönetim, 200 mm × 200 mm boyutundaki büyük paketleri işleme kapasitesini 2026 sonundaki 12 kW seviyesinden 2027 sonunda 25 kW seviyesine çıkarmayı planlıyor.

CPO ekipmanı ne zaman seri üretime geçecek?

  • Şirket, CPO Insertion 4 ekipmanının Ekim 2026 sonunda seri üretime hazır hale geldiğini ve mevcut sevkiyatların ağırlıklı olarak küçük miktarlarda mühendislik ekipmanından oluştuğunu belirtti. Müşteri sertifikasyonunun Kasım ayında başlaması ve Aralık ayında tamamlanması planlanıyor; müşteri, 2027 yılının ilk çeyreğinde seri üretimi hedefliyor.
  • Ekipman optik ve elektriksel performansı eş zamanlı test ediyor ve ASIC ile optoelektronik bileşenler için ayrı sıcaklık kontrol sistemleri kullanıyor; şirketin kendi geliştirdiği optik hizalama platformunun sertifikasyon süreci devam ediyor.

Kapasite artışı ve yeni ürünler kâr tahminlerini ne zaman etkileyecek?

  • Yönetim, 2027 yılında kapasiteyi %50 artırma hedefini yineledi ve sipariş görünürlüğünün gelecek iki ila üç çeyreği kapsadığını belirtti; Goldman Sachs buna dayanarak gelirlerin 2027 yılının ilk yarısına kadar büyümeye devam edeceğini öngörüyor.
  • Üst düzey sıcaklık kontrolü ve Mega Tray ekipmanlarının sevkiyatı 2026 yılının dördüncü çeyreğinde başladı; CPO ekipmanının teslimatı ise 2027 yılının ilk çeyreğinde planlanıyor. Ekipman gelirlerinin muhasebeleştirilmesi genellikle 3–6 ay geciktiğinden yönetim, yeni ürünlerin 2027 yılının ikinci yarısında brüt kâr marjını artırmasını bekliyor.
  • Goldman Sachs, 2026 ile 2028 arasındaki yıllar için hisse başına kâr tahminlerini sırasıyla yaklaşık %2, %2 ve %1 artırdı; 2027 tahmini 256.18 Yeni Tayvan doları ile Bloomberg konsensüsünün %17,2 üzerinde. Goldman Sachs ayrıca 12 aylık hedef fiyatını 12,500 Yeni Tayvan dolarından 12,600 Yeni Tayvan dolarına yükseltti ve alım tavsiyesini korudu.
  • Goldman Sachs’ın belirttiği aşağı yönlü riskler arasında yapay zekâ ve yüksek performanslı bilgi işlem talebinin zayıflaması, yapay zekâ ASIC’lerinde sistem düzeyinde testin benimsenmesinin yavaşlaması ve rekabetin artması yer alıyor.