Gelir artışı neden aynı ölçüde kâr artışı sağlamadı?

  • 2026 yılının üçüncü çeyreğinde Eyebright'ın geliri yıllık bazda %45 artarak 520 milyon yuan oldu ve Goldman Sachs'ın önceki 534 milyon yuanlık tahminiyle genel olarak örtüştü. Yönetim, büyümenin ağırlıklı olarak Delta Medical'in konsolidasyonundan kaynaklandığını, kontakt lens satışlarındaki artışın da katkı sağladığını belirtti.
  • Aynı dönemde net kâr yıllık bazda %8 artarak 83 milyon yuan oldu ve Goldman Sachs'ın önceki 93 milyon yuanlık tahmininin biraz altında kaldı. Şirket, her iki ürün grubunun tanıtımının da yüksek satış giderleri gerektirdiğini, bu nedenle gelir artışının aynı ölçüde kâr artışına dönüşmediğini belirtti.

Göz içi lens ve kontakt lens iş kolları hangi kısıtlarla karşı karşıya?

  • Goldman Sachs, sağlık sigortası geri ödeme politikalarının sıkılaşmasının ve katarakt tarama programlarının askıya alınmasının göz içi lens satışlarını daha önce beklenenden fazla olumsuz etkilediğini düşünüyor. Kontakt lenslerde artan rekabet de kâr marjlarının genişlemesini sınırlayarak bu iş kolunun yakın vadeli büyüme kaynağı olarak katkısını zayıflattı.
  • Şirket yönetimi, göz içi lensler için merkezi satın alma anlaşmasının yenilenmesinin önümüzdeki bir ay içinde sonuçlanabileceğini belirtti. Şirket şu anda fiyatlarda ılımlı bir düşüş bekliyor, ancak ayrıntılar henüz net değil.
  • Goldman Sachs, göz içi lenslerde üst segment ürünlere geçişin ve ortokeratoloji lenslerinin kullanımının yaygınlaşmasının uzun vadeli etkilerine ilişkin olumlu görüşünü koruyor ve mevcut kâr zayıflığının ağırlıklı olarak politikalardan kaynaklandığını düşünüyor. Ancak katarakt ameliyatlarının sayısının ne zaman toparlanacağı hâlâ belirsiz.

Goldman Sachs kâr ve değerleme değerlendirmesini nasıl değiştirdi?

  • Goldman Sachs, 2026 ile 2028 yılları arasına ilişkin gelir tahminlerini sırasıyla 1,959 milyar yuan, 2,247 milyar yuan ve 2,559 milyar yuan olarak korudu. Buna karşılık aynı döneme ilişkin net kâr tahminlerini sırasıyla %9,8, %9,2 ve %8,3 düşürerek 306 milyon yuan, 381 milyon yuan ve 485 milyon yuana indirdi.
  • Goldman Sachs, 12 aylık hedef fiyatını 52 yuandan 48 yuana düşürdü ve Nötr tavsiyesini korudu. Banka, katarakt ameliyatlarının sayısında toparlanma ve göz içi lens dışındaki iş kollarının kârlılığında iyileşme olduğuna dair daha net işaretler bekliyor.