Khoản chi một nghìn tỷ USD chủ yếu chảy vào đâu?

  • BofA dự báo chi tiêu toàn cầu cho trung tâm dữ liệu tiến gần 1 nghìn tỷ USD vào năm 2026, trong đó khoảng 839 tỷ USD dành cho máy chủ, mạng và lưu trữ, và khoảng 153 tỷ USD cho cơ sở hạ tầng. Ngân hàng dự báo chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu tăng trưởng kép hằng năm 37% trong giai đoạn 2025–2030, còn chi tiêu cơ sở hạ tầng tăng 27%.
  • Đầu tư của khách hàng là điểm khởi đầu của chuỗi này. Tổng chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây lớn tại Mỹ, các nhà cung cấp đám mây mới nổi và các nhà cung cấp đám mây Trung Quốc mà BofA theo dõi được dự báo tăng từ khoảng 510 tỷ USD năm 2025 lên khoảng 1,01 nghìn tỷ USD năm 2026, rồi lên khoảng 1,39 nghìn tỷ USD năm 2027; tốc độ tăng trưởng dự kiến giảm từ khoảng 98% năm 2026 xuống 37% năm 2027.

Nút thắt điện chuyển thành đơn hàng thiết bị như thế nào?

  • BofA cho rằng đất đai, điện và các tòa nhà trung tâm dữ liệu đã trở thành những hạn chế then chốt đối với xây dựng AI. Tại một số khu vực của Mỹ, việc kết nối lưới điện mất 5–8 năm, vì vậy các dự án tìm cách phát điện tại chỗ; động cơ và tuabin khí của Caterpillar có thể dùng làm nguồn điện chính hoặc dự phòng, cũng như để nén khí trong đường ống khí tự nhiên.
  • Nhu cầu cấp điện đã thể hiện trong đơn hàng của INNIO: công ty nhận được đơn hàng 1.1 gigawatt trong quý hai năm 2026 và thêm 450 megawatt vào tháng 9. BofA tính toán giá ngụ ý của các đơn hàng mới trong quý hai khoảng 625 triệu USD mỗi gigawatt, cao hơn mức khoảng 518 triệu USD của hàng giao trong quý, với điều khoản giá thuận lợi hơn cho các đơn hàng mới.
  • Tính đến tháng 10 năm 2026, Wärtsilä đã nhận được bảy dự án trung tâm dữ liệu tại Mỹ với tổng công suất hơn 3 gigawatt; một dự án công suất 282 megawatt được ghi nhận trong quý ba và dự kiến bàn giao vào năm 2028. Vẫn có độ trễ giao hàng trước khi tăng trưởng đơn hàng chuyển thành doanh thu, và công ty đối mặt với rủi ro cạnh tranh về động cơ và việc phát triển trung tâm dữ liệu chậm lại.

Các nhà cung cấp phân phối điện và làm mát hưởng lợi qua những khâu nào?

  • Mức tiêu thụ điện tăng của chip AI thúc đẩy nhu cầu thiết bị phân phối điện tại các trung tâm dữ liệu. BofA ước tính Eaton là nhà cung cấp sản phẩm điện cho trung tâm dữ liệu lớn thứ ba thế giới, với các sản phẩm gồm bộ nguồn liên tục, thiết bị đóng cắt và máy biến áp; sau khi mua lại Boyd, công ty cũng gia nhập lĩnh vực làm mát bằng chất lỏng.
  • Trung tâm dữ liệu và mạng chiếm 30% đơn hàng của Schneider trong năm tài chính 2025; đơn hàng của mảng này tăng trưởng ba chữ số trong chín tháng đầu năm 2026. BofA cho rằng sản phẩm của công ty bao phủ phân phối điện và làm mát, đồng thời có thể hưởng lợi từ việc chuyển sang kiến trúc điện một chiều 800 volt, nhưng hoạt động xây dựng suy yếu và việc mở rộng với chi phí cao ảnh hưởng đến đánh giá về lợi nhuận của công ty.
  • Các hệ thống làm mát bằng chất lỏng phức tạp hơn cũng cần được thiết kế, lắp đặt và bảo trì. Trung tâm dữ liệu chiếm 85% doanh thu năm 2025 của Vertiv, còn các kỹ sư tại hiện trường đóng góp hơn 2 tỷ USD doanh thu dịch vụ trung tâm dữ liệu; BofA dùng khoản thanh toán trước làm chỉ báo đại diện cho đơn hàng và ước tính đơn hàng quý hai năm 2026 của công ty đạt 13 tỷ USD. Việc thực hiện mở rộng công suất, các đối thủ mới trong lĩnh vực làm mát bằng chất lỏng và việc các nhà cung cấp đám mây cắt giảm chi tiêu là những hạn chế ngân hàng nêu ra.

Tăng trưởng được phân chia giữa chip và thiết bị mạng như thế nào?

  • BofA cho rằng trong môi trường xây dựng bị hạn chế về điện, khách hàng chú trọng hơn đến doanh thu có thể tạo ra từ mỗi gigawatt. Ngân hàng dự báo Nvidia duy trì thị phần trên 70% trong chi tiêu vốn cho hệ thống AI nhờ các sản phẩm toàn bộ ngăn xếp và hệ sinh thái của mình, đồng thời ước tính giá trị sản phẩm trên mỗi gigawatt tăng từ khoảng 18 tỷ USD đối với Hopper lên 25 tỷ USD đối với Blackwell và 40 tỷ USD đối với Rubin. Cạnh tranh và khả năng tiếp cận nguồn điện vẫn ảnh hưởng đến đánh giá này.
  • Càng nhiều bộ xử lý trong cụm AI, mạng kết nối càng lớn, và nhu cầu băng thông cao thúc đẩy nâng cấp thiết bị chuyển mạch lên tốc độ cao hơn. Dell’Oro dự báo tổng thị phần của thiết bị 1.6T và 3.2T trong thị trường chuyển mạch trung tâm dữ liệu vượt 70% vào năm 2030; trong khi đó, BofA cho biết Arista vẫn dẫn đầu thị trường 400G nhưng đã mất thị phần vào tay Cisco và các nhà sản xuất thiết bị white-box.
  • BofA đưa ra khuyến nghị mua đối với Nvidia, Arista, Cisco và các công ty khác. Đối với nhà cung cấp thiết bị mạng, biến động chi tiêu của khách hàng lớn và cạnh tranh có thể ảnh hưởng đến thị phần và biên lợi nhuận; tăng trưởng đầu tư của ngành không trực tiếp đồng nghĩa với việc mọi công ty cùng hưởng lợi.