Doanh thu Cambricon đạt kỳ vọng, vì sao phản ứng của thị trường vẫn yếu?

  • Doanh thu quý ba năm 2026 của Cambricon đạt khoảng 3,5 tỷ nhân dân tệ, về cơ bản đáp ứng kỳ vọng vừa được hạ xuống; tuy nhiên, hàng tồn kho tăng 3,4 tỷ nhân dân tệ lên 11,7 tỷ nhân dân tệ. JPMorgan cho rằng hàng tồn kho bộ nhớ tăng là lời giải thích có khả năng nhất.
  • Ngân hàng cho biết cuộc thảo luận về GPU nội địa đang chuyển từ các nút thắt nguồn cung như năng lực sản xuất theo tiến trình tiên tiến và bộ nhớ băng thông cao (HBM) sang việc liệu nhu cầu có thể chịu được đợt thay đổi tiếp theo hay không: việc sử dụng phương pháp chưng cất mô hình đang bị siết chặt, trong khi chi phí bộ nhớ tăng đẩy giá GPU lên.
  • Trong tâm lý thị trường hiện tại, việc đạt kỳ vọng đã hạ vẫn khiến nhà đầu tư thất vọng, với sự quan tâm hạn chế đối với việc mua khi giá giảm. JPMorgan cho rằng nếu Cambricon không thể đạt kết quả vượt kỳ vọng, diễn biến ngắn hạn của các công ty GPU nội địa khác cũng khó cải thiện rõ rệt.

Kết quả của các nhà cung ứng Apple yếu, điều gì sẽ thúc đẩy cải thiện?

  • Lợi nhuận ròng quý ba của Lens Technology tăng 16% so với quý trước, yếu hơn rõ rệt so với xu hướng mùa vụ thông thường. Ban lãnh đạo chủ yếu quy khoảng cách này cho tỷ giá, đồng thời đề cập đến thay đổi trong lịch ra mắt iPhone; công ty dự kiến kết quả quý bốn sẽ tăng mạnh so với quý trước nhờ việc ra mắt iPhone màn hình gập.
  • Doanh thu quý ba của Zhuhai CosMX Battery không đổi so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng giảm 86,7% so với cùng kỳ và lượng xuất xưởng chưa đến 90 triệu chiếc; sự yếu kém chủ yếu liên quan đến mảng PC. Công ty dự kiến lượng pin vỏ thép cho iPhone xuất xưởng sẽ tăng thêm trong quý bốn cùng với lượng xuất xưởng Duo, đồng thời chuyển áp lực chi phí do giá lithium carbonate tăng và mức hoàn thuế xuất khẩu giảm thông qua thảo luận giá với khách hàng, qua đó thúc đẩy biên lợi nhuận gộp cải thiện so với quý trước.
  • JPMorgan cho rằng việc hai công ty không đạt kỳ vọng liên quan nhiều hơn đến chu kỳ sản phẩm và hoạt động kinh doanh ngoài Apple, thay vì một vấn đề mang tính cấu trúc đối với nhu cầu iPhone. Ngân hàng ưu tiên Cowell và Luxshare Precision, những công ty có mức độ tiếp xúc cao hơn với Pro và Pro Max, nhưng vẫn thận trọng về nhu cầu Android.

Nhu cầu sản phẩm mới và chi phí bộ nhớ sẽ ảnh hưởng thế nào đến chuỗi cung ứng điện thoại?

  • Theo dõi thời gian chờ giao iPhone trong tuần thứ bảy của JPMorgan cho thấy thời gian chờ trên toàn cầu đối với các mẫu Pro và Duo nhìn chung đã trở lại mức cùng kỳ năm ngoái; thời gian chờ Pro khác biệt đáng kể giữa các khu vực, trong đó mức trung bình tại Trung Quốc giảm xuống khoảng một ngày. Ngân hàng cho rằng dù giá Pro tăng, thời gian chờ tổng thể vẫn cho thấy nhu cầu có sức chống chịu; Duo có thể trở thành động lực tăng trưởng doanh thu sau khi nguồn cung bớt căng thẳng.
  • Ngân hàng xem chuỗi cung ứng điện thoại là hướng đầu tư đối lập với xu hướng AI và bộ nhớ, nhưng nhấn mạnh rằng luận điểm ‘chống bộ nhớ’ này chủ yếu xuất phát từ tâm lý thị trường. Giá bộ nhớ có thể duy trì ở mức cao đến năm 2027, và giá bán trung bình, biên lợi nhuận cùng nhu cầu điện thoại thông minh thường chỉ xuất hiện bước ngoặt sau khi giá bộ nhớ thay đổi từ hai đến ba quý.

Lợi nhuận China Telecom vẫn giảm, vì sao giới phân tích cho rằng hoạt động kinh doanh có sức chống chịu?

  • Lợi nhuận ròng quý ba năm 2026 của China Telecom giảm 14,7% so với cùng kỳ xuống 6,6 tỷ nhân dân tệ, doanh thu dịch vụ giảm 1,5% xuống 115,2 tỷ nhân dân tệ, nhìn chung phù hợp với đồng thuận thị trường. Tuy nhiên, mức giảm so với cùng kỳ của doanh thu dịch vụ và lợi nhuận hoạt động lần lượt thu hẹp từ 2,6% và 16,7% trong quý hai xuống 1,5% và 14,1% trong quý ba.
  • Sau khi loại trừ tác động của điều chỉnh các khoản mục thuế giá trị gia tăng, doanh thu hoạt động theo cơ sở so sánh tương đương nhìn chung ổn định, còn lợi nhuận thuộc về công ty mẹ tiếp tục tăng trưởng vững chắc. Trên cơ sở đó, JPMorgan cho rằng hoạt động kinh doanh cơ bản vẫn có sức chống chịu và dự kiến lợi nhuận sẽ tăng trở lại vào năm 2027.