Kết quả quý ba yếu ở đâu?

  • Trong quý ba năm 2026, COSL đạt doanh thu 11,94 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,5% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 1,22 tỷ nhân dân tệ, giảm 1,7% so với cùng kỳ, cho thấy doanh thu tăng nhưng lợi nhuận không tăng.
  • Morgan Stanley cho biết lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong quý nhìn chung phù hợp với dự báo của ngân hàng nhưng thấp hơn mức đồng thuận của thị trường. Doanh thu ba quý đầu năm đạt 35,73 tỷ nhân dân tệ, tăng 2,5% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 3,23 tỷ nhân dân tệ, chỉ tăng 0,7%. Trong khi đó, mức đồng thuận của thị trường dự báo lợi nhuận cả năm 2026 tăng 17%.

Vì sao sự cải thiện ở giàn khoan không mang lại mức tăng lợi nhuận lớn hơn?

  • Morgan Stanley cho rằng giá thuê ngày và tỷ lệ sử dụng giàn khoan bán chìm tăng vốn có lợi cho lợi nhuận, nhưng phần lợi ích liên quan phần lớn bị bù trừ bởi hoạt động dịch vụ kỹ thuật mỏ dầu trong nước và hỗ trợ ngoài khơi yếu hơn dự kiến.
  • Ngân hàng này cho rằng dù giá năng lượng ở mức cao, tỷ lệ sử dụng giàn khoan vẫn bị hạn chế và đòn bẩy hoạt động có hạn, vì vậy dư địa để môi trường giá cải thiện chuyển thành tăng trưởng lợi nhuận tổng thể cũng hạn chế.

Chi tiêu vốn của khách hàng có ý nghĩa gì đối với nhu cầu sắp tới?

  • Morgan Stanley chú ý đến chu kỳ đi xuống của chi tiêu vốn tại CNOOC: mức đầu tư thấp hơn có thể gây sức ép lên các hoạt động khoan phức tạp hơn cũng như nhu cầu dịch vụ tại những vị trí giếng có giá trị cao hơn.
  • Ngân hàng dự báo mức đồng thuận của thị trường sẽ điều chỉnh giảm kỳ vọng lợi nhuận trong vài tháng tới. Các biến số chủ chốt được nêu gồm chi tiêu vốn của CNOOC, giá dầu và giá thuê ngày của giàn khoan tự nâng và bán chìm; nguồn cung tăng nhanh hơn có thể khiến giá thuê điều chỉnh giảm, trong khi chi phí tăng đáng kể cũng sẽ tạo áp lực.

Morgan Stanley đánh giá cổ phiếu A và cổ phiếu H như thế nào?

  • Ngân hàng duy trì khuyến nghị ngang thị trường đối với cổ phiếu H của COSL, với giá mục tiêu 8.00 đô la Hồng Kông; đồng thời duy trì khuyến nghị tỷ trọng thấp đối với cổ phiếu A.
  • Cơ sở định giá cổ phiếu H sử dụng bội số giá trị doanh nghiệp trên EBITDA (EV/EBITDA) dự phóng năm 2026 là 3.25 lần, thấp hơn nửa độ lệch chuẩn so với mức trung bình năm năm qua, nhằm phản ánh chu kỳ đi xuống của chi tiêu vốn ngoài khơi tại Trung Quốc.
  • Cơ sở định giá cổ phiếu A là 5.5 lần EV/EBITDA dự phóng năm 2026, giả định mức định giá cao hơn cổ phiếu H 70% dựa trên mức trung bình mười năm qua; ngân hàng cũng lưu ý rủi ro mức chênh lệch này thu hẹp.