Kết quả quý ba yếu ở đâu?

  • Doanh thu quý ba năm 2026 của Lens Technology đạt 19,035 tỷ nhân dân tệ, tăng 29% so với quý trước và giảm 8% so với cùng kỳ; lần lượt thấp hơn 9% so với dự báo 20,846 tỷ nhân dân tệ của Morgan Stanley và 14% so với mức đồng thuận thị trường 22,242 tỷ nhân dân tệ.
  • Lợi nhuận ròng đạt 843 triệu nhân dân tệ, tăng 16% so với quý trước và giảm 50% so với cùng kỳ; lần lượt thấp hơn 56% so với dự báo 1,899 tỷ nhân dân tệ của ngân hàng và 63% so với mức đồng thuận thị trường 2,289 tỷ nhân dân tệ. Mức chênh lệch của lợi nhuận lớn hơn đáng kể so với doanh thu.
  • Ban lãnh đạo công ty cho rằng doanh thu yếu là do nhu cầu đầu cuối suy yếu vì chi phí bộ nhớ tăng, đồng nhân dân tệ lên giá và lịch ra mắt sản phẩm khác nhau của các khách hàng lớn.

Vì sao lợi nhuận vẫn chịu áp lực dù doanh thu phục hồi so với quý trước?

  • Biên lợi nhuận gộp quý ba là 16,8%, giảm 1.4 điểm phần trăm so với quý trước và thấp hơn dự báo 19,5% của Morgan Stanley. Công ty chủ yếu quy sự sụt giảm này cho tác động bất lợi của tỷ giá.
  • Chi phí và biên lợi nhuận tiếp tục khuếch đại tác động của việc doanh thu thấp hơn kỳ vọng: chi phí hoạt động là 2,011 tỷ nhân dân tệ, cao hơn 13% so với dự báo của ngân hàng; biên lợi nhuận hoạt động là 6,2%, thấp hơn mức dự kiến 11,0%. Ngân hàng cũng chỉ ra đòn bẩy hoạt động suy yếu.
  • Dù doanh thu quý tăng so với quý trước, lợi nhuận gộp giảm 19% và lợi nhuận hoạt động giảm 46% so với cùng kỳ, cho thấy sự phục hồi doanh thu chưa đảo ngược được áp lực lên lợi nhuận so với cùng kỳ.

Vì sao màn hình gập là điểm sáng tăng trưởng chính?

  • Morgan Stanley xem Lens Technology là một trong những bên hưởng lợi chính từ iPhone màn hình gập. Ngoài kính bảo vệ thông thường, công ty còn có thể cung cấp kính siêu mỏng, bộ phận đỡ kính bên trong và gia công kết cấu nano bề mặt, với giá trị cung ứng trên mỗi thiết bị cao hơn các mẫu flagship thông thường.
  • Công ty cho biết tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn không còn là nút thắt và công suất đủ đáp ứng nhu cầu đến năm 2027. Tuy nhiên, mức độ mạnh yếu của nhu cầu điện thoại gập và việc thực hiện mở rộng công suất quy mô lớn vẫn sẽ ảnh hưởng đến kết quả tăng trưởng.

Hoạt động đóng gói tiên tiến và kinh doanh AI đã tiến triển đến đâu?

  • Vào tháng 7, công ty công bố hợp tác với Intel trong lĩnh vực lỗ xuyên kính (TGV). Ban lãnh đạo cho biết việc phát triển sản phẩm tiếp tục tiến triển và phản hồi của khách hàng tích cực. Trước đó, công ty cũng gửi mẫu cho một doanh nghiệp Hàn Quốc để thẩm định và hợp tác với các doanh nghiệp trong nước. Dây chuyền thử nghiệm tại Trường Sa có công suất 300 tấm kính mỗi tháng; việc mở rộng tiếp theo phụ thuộc vào nhu cầu của khách hàng.
  • Trước đó, công ty công bố sẽ mua lại Yuans Tech, với kỳ vọng tận dụng năng lực gia công linh kiện cơ khí và sản xuất hàng loạt của mình để đẩy nhanh phát triển các mảng tủ AI, khung máy và làm mát bằng chất lỏng của Yuans Tech. Ba nhà máy tại Songshan Lake, Đông Hoản, đã vượt qua đợt đánh giá của khách hàng tiềm năng và đủ điều kiện sản xuất hàng loạt. Công ty dự kiến chúng bắt đầu đóng góp một phần doanh thu vào cuối năm 2026 và đóng góp nhiều hơn trong năm 2027.
  • Trong lĩnh vực robot hình người, công ty đang hợp tác với khách hàng trong và ngoài nước về linh kiện cơ khí, hệ thống con và lắp ráp sản phẩm hoàn chỉnh. Công ty cho biết mình là nhà cung cấp độc quyền mô-đun đầu cho một khách hàng lớn tại Mỹ và đặt mục tiêu tăng mạnh lượng hàng giao trong năm 2027.

Vì sao Morgan Stanley duy trì khuyến nghị tỷ trọng ngang thị trường?

  • Dù có các động lực tăng trưởng nêu trên, Morgan Stanley cho rằng kết quả quý ba yếu sẽ đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư trong thời gian tới, đồng thời thiếu các chất xúc tác mạnh trong vài quý tiếp theo.
  • Ngân hàng cho rằng hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 khoảng 20 lần không rẻ, và duy trì khuyến nghị tỷ trọng ngang thị trường cùng giá mục tiêu 31 nhân dân tệ. Kịch bản cơ sở sử dụng hệ số giá trên lợi nhuận bằng 22 lần lợi nhuận dự phóng năm 2027 và dự báo lợi nhuận hoạt động tăng trưởng kép hằng năm 26% trong giai đoạn 2025–2028.