Doanh thu quý ba của Hengli Hydraulic vượt kỳ vọng, vì sao lợi nhuận tăng chậm hơn doanh thu?

Doanh thu vượt dự báo nào?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu của Hengli Hydraulic đạt 3,4 tỷ nhân dân tệ, tăng 30% so với cùng kỳ và cao hơn khoảng 6% so với dự báo 3,195 tỷ nhân dân tệ của Morgan Stanley; trong bối cảnh doanh số ngành máy xúc suy yếu, doanh thu tiếp tục xu hướng tăng 32% so với cùng kỳ trong nửa đầu năm.
So với quý trước, doanh thu quý ba giảm 6%; do đó, mức tăng trưởng cao so với cùng kỳ và sự sụt giảm doanh thu so với quý trước diễn ra đồng thời.

Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 40,2%, cao hơn dự báo của Morgan Stanley 0.2 điểm phần trăm và phục hồi 0.3 điểm phần trăm so với quý hai; tuy nhiên, chỉ số này vẫn giảm 2 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước.
Lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ đạt 717 triệu nhân dân tệ, tăng 7% so với cùng kỳ và nhìn chung phù hợp với dự báo của ngân hàng. Các khoản lỗ ngoài hoạt động kinh doanh gây áp lực lên lợi nhuận, trong đó đồng nhân dân tệ tăng giá dẫn đến khoản lỗ do thay đổi giá trị hợp lý 120 triệu nhân dân tệ.
Về chi phí, chi phí bán hàng và chi phí quản lý trong quý ba lần lượt tăng 42% và 35% so với cùng kỳ, đều nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu; biên lợi nhuận ròng đạt 21,1%, giảm 4 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước.

Morgan Stanley xếp hạng tăng tỷ trọng đối với Hengli Hydraulic, với giá mục tiêu 115 nhân dân tệ. Ngân hàng áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu năm 2027 là 25 lần cho hoạt động kinh doanh ngoài robot hình người, thấp hơn mức đỉnh khoảng 40 đến 50 lần trong chu kỳ tăng trước. Các lý do gồm doanh số nội địa tại đỉnh chu kỳ thấp hơn, tốc độ tăng lợi nhuận ròng điều chỉnh trở về mức bình thường và mảng bơm van đã qua giai đoạn tăng trưởng cực nhanh.
Mảng robot hình người được định giá bằng mô hình chiết khấu dòng tiền, giả định chi phí vốn bình quân gia quyền là 11,6% và tốc độ tăng trưởng vĩnh viễn là 4%. Ngân hàng theo dõi nhu cầu máy xúc, bơm và van, việc tham gia chuỗi cung ứng của các thương hiệu nước ngoài, cùng những thay đổi về mức độ thâm nhập của robot hình người và thị phần trong chuỗi cung ứng.
Thời hạn đưa ra kết luận sơ bộ trong cuộc điều tra chống trợ cấp của Mỹ được gia hạn từ ngày 12 tháng 11 năm 2026 đến ngày 19 tháng 1 năm 2027; thời hạn điều tra chống bán phá giá vẫn là ngày 26 tháng 1 năm 2027.