CTA tăng tốc giảm vị thế trên nhiều loại tài sản: vị thế bán khống trái phiếu Mỹ được đóng, S&P gần ngưỡng kích hoạt bán

Việc đóng vị thế bán khống trái phiếu Mỹ đã tiến triển đến đâu?

Khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và chứng khoán cùng giảm, việc đóng vị thế bán khống của CTA trong tuần này lan từ trái phiếu kỳ hạn trung sang kỳ hạn dài, đồng thời thúc đẩy thu hẹp vị thế trên nhiều loại tài sản. Bank of America cho biết hợp đồng tương lai trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trở lên đã vượt qua tất cả các ngưỡng quản lý rủi ro của ngân hàng, nhưng các vị thế bán khống kỳ hạn 2 năm và 5 năm có thể vẫn đang được đóng.
Biến động ở đầu kỳ hạn ngắn thấp hơn, và Bank of America ước tính vị thế bán khống tại đây ở mức đỉnh có thể lớn hơn các vị thế kỳ hạn dài đã được đóng. Tuy nhiên, xu hướng hợp đồng tương lai trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn ở mức âm nhất trên mọi khoảng quan sát, và CTA còn lâu mới chuyển sang vị thế mua. Trái phiếu chính phủ Đức có diễn biến tương tự: các vị thế bán khống kỳ hạn 10 năm và 30 năm có thể đã được đóng, trong khi một phần vẫn còn ở đầu kỳ hạn ngắn.

Sau thêm một tuần khó khăn của cổ phiếu công nghệ, vị thế cổ phiếu của CTA tiếp tục thu hẹp. Hợp đồng tương lai S&P 500 là thị trường cổ phiếu duy nhất trong báo cáo vẫn nhất quán ở vị thế mua theo các kỳ hạn mô hình và mức chấp nhận rủi ro khác nhau; ngưỡng kích hoạt bán đầu tiên chỉ cách mức khi đó khoảng 0,5%.
Mô hình của Bank of America ước tính mức bắt đầu đóng vị thế mua hợp đồng tương lai S&P 500 là 7623 điểm. Ngân hàng dự báo xu hướng của phần lớn thị trường chứng khoán sẽ suy yếu trong tuần tới; nếu biến động thực hiện tăng, các CTA vẫn nắm vị thế mua cũng có thể giảm vị thế.
Theo ước tính tổng hợp của Bank of America đối với các chiến lược CTA, cân bằng rủi ro và kiểm soát biến động, trong tuần tới, mức bán ròng có thể lần lượt là 79 tỷ, 48 tỷ và 1 tỷ đô la Mỹ nếu chứng khoán toàn cầu giảm, đi ngang hoặc tăng. Ước tính giả định quy mô tài sản của ba loại chiến lược lần lượt là 300 tỷ, 200 tỷ và 200 tỷ đô la Mỹ; quy tắc và thời điểm giao dịch của các chiến lược thực tế khác nhau, ảnh hưởng đến mức độ tập trung của lực bán.

Tính đến lúc đóng cửa ngày 22 tháng 10, gamma của các bên phòng hộ quyền chọn S&P 500 là 3,3 tỷ đô la Mỹ, ở phân vị thứ 41 trong năm qua và lần đầu thấp hơn trung vị kể từ ngày 16 tháng 9. Dù S&P giảm 1,21% vào thứ Năm và VIX tiến gần 20, biến động thực hiện trong phiên của năm ngày tính đến ngày 23 tháng 10 vẫn là 11,2%, ở phân vị thứ 36 trong năm qua.
Để duy trì mục tiêu hằng ngày, ETF đòn bẩy và ETF đảo chiều mua khi thị trường tăng và bán khi thị trường giảm. Bank of America ước tính cứ mỗi biến động 1% của S&P 500 và Nasdaq 100, các ETF liên quan niêm yết tại Mỹ phải giao dịch cùng chiều lần lượt khoảng 1,1 tỷ và 2,6 tỷ đô la Mỹ; các mức này lần lượt tương đương 3% và 22% giá trị giao dịch danh nghĩa trung bình của hợp đồng tương lai và ETF liên quan trong năm phút cuối trước giờ đóng cửa trong tháng qua.

Đô la Mỹ giảm so với đô la Canada phiên thứ bảy liên tiếp vào thứ Sáu, và phần lớn vị thế bán khống đô la Canada của CTA đã kích hoạt đóng vị thế cắt lỗ trong tuần này; Bank of America dự báo đồng tiền Canada mạnh thêm có thể dẫn đến nhiều vị thế được đóng hơn. Vị thế bán khống euro trở thành vị thế ngoại hối tập trung đông nhất, với ngưỡng kích hoạt đóng vị thế gần nhất vẫn cách hơn 1%.
Về hàng hóa, xu hướng giảm của vàng có thể khiến CTA tăng vị thế bán khống, trong khi vị thế mua dầu thô vẫn có vẻ tập trung đông; các mức cắt lỗ của đồng đang đến gần, đặc biệt đối với hợp đồng tương lai đồng trên Sàn giao dịch Kim loại London. Sau khi các vị thế mua sản phẩm liên quan đến đậu tương được đóng bước đầu, lực bán cũng có thể tiếp diễn sang tuần sau.