Cadence nâng dự báo cả năm: đơn hàng tồn đọng hỗ trợ tăng trưởng, Hexagon tạm thời gây áp lực lên biên lợi nhuận

Kết quả quý ba và dự báo cả năm vượt kỳ vọng bao nhiêu?

Doanh thu quý ba năm 2026 đạt 1,633 tỷ USD, tăng 22% so với cùng kỳ và cao hơn kỳ vọng thị trường khoảng 20 triệu USD; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo chuẩn phi GAAP đạt 2.11 USD, cao hơn mức dự kiến 2.05 USD. Ban lãnh đạo cho biết kết quả không có hiện tượng ghi nhận đơn hàng trước thời hạn đáng kể.
Công ty nâng dự báo doanh thu năm 2026 từ 6,3 tỷ USD lên hơn 6,4 tỷ USD, dự kiến tăng 21% so với cùng kỳ; dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP tăng lên 8.40 USD, cao hơn mức thị trường kỳ vọng là 8.16 USD. Dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý tư là 2.22 USD, cao hơn khoảng 9% so với mức thị trường kỳ vọng là 2.04 USD.
Tăng trưởng diễn ra trên nhiều mảng: mảng thiết kế và phân tích hệ thống, bao gồm Hexagon, tăng 30% so với cùng kỳ, EDA cốt lõi tăng 20% và IP thiết kế tăng 24%.

Đơn hàng tồn đọng cuối quý ba đạt kỷ lục mới 8,2 tỷ USD, so với 8,1 tỷ USD trong quý hai; tốc độ tăng doanh thu định kỳ so với cùng kỳ tăng lên khoảng 18%. Dự báo doanh thu quý tư cao hơn kỳ vọng khoảng 60 triệu USD, được hỗ trợ bởi đơn hàng tồn đọng.
Nghĩa vụ thực hiện còn lại trong năm tới (cRPO) đạt 4,2 tỷ USD, khoảng 2.5 lần điểm giữa của dự báo doanh thu quý tư. Morgan Stanley cho rằng doanh thu quý tư về cơ bản đã được đơn hàng tồn đọng bao phủ và khả năng không đạt dự báo là thấp, trừ khi xảy ra cú sốc kinh tế vĩ mô.
Mảng phần cứng tiếp tục lập kỷ lục theo quý và có thêm 12 khách hàng, đồng thời củng cố quan hệ với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn; công ty không công bố doanh thu phần cứng. Các khách hàng mới cũng khiến ngân hàng này cho rằng tăng trưởng không chỉ đến từ việc khách hàng hiện hữu mua trước thời hạn.

Maestro mới ra mắt kết hợp các mô hình riêng, định tuyến tác vụ và các kỹ năng tác nhân có thể tái sử dụng, đồng thời hỗ trợ huấn luyện riêng cho khách hàng và triển khai tại chỗ, tập trung giúp khách hàng nắm quyền kiểm soát và có sự linh hoạt trong triển khai. Một số khách hàng sẽ được truy cập sớm trong quý tư năm 2026.
Công ty cho biết giải pháp này có thể cải thiện chất lượng thiết kế tối đa 30% và nâng hiệu quả sử dụng token lên 5 lần. Morgan Stanley cho rằng Maestro và các tác nhân AI đang hỗ trợ nhu cầu đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi, nhưng Cadence chưa công bố riêng doanh thu AI; giá trị thương mại cuối cùng phụ thuộc vào mức độ khách hàng áp dụng, hiệu quả trong môi trường sản xuất và chi phí cung cấp.

Ban lãnh đạo xác định Hexagon là yếu tố chính kéo giảm biên lợi nhuận tăng thêm và dự kiến mảng này đóng góp rất ít lợi nhuận hoạt động trong năm 2026. Biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP quý ba là 44,1%, phù hợp kỳ vọng nhưng thấp hơn mức 47,6% của cùng kỳ năm trước.
Chi phí phân bổ quý ba là 79,9 triệu USD, chiếm khoảng 4,9% doanh thu, cao hơn mức lịch sử khoảng 1,9%; theo tính toán của ngân hàng, chi phí phân bổ bổ sung từ thương vụ mua lại khoảng 49 triệu USD. Chi phí tái cơ cấu là 42,2 triệu USD, là chi phí tiền mặt trong kỳ, và Morgan Stanley dự kiến khoản này sẽ giảm khi quá trình tích hợp hoàn tất.
Bất chấp những áp lực trên, công ty vẫn nâng dự báo biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP năm 2026 từ 44,25% lên 44,7%. Ban lãnh đạo dự kiến các biện pháp tích hợp sẽ hỗ trợ biên lợi nhuận trong năm 2027, và ngân hàng cũng kỳ vọng việc tích hợp có thể cải thiện biên lợi nhuận vào thời điểm đó.

Công ty mua lại khoảng 400 triệu USD cổ phiếu trong quý ba và công bố chương trình mua lại mới trị giá 2,5 tỷ USD. Mục tiêu dài hạn vẫn là hoàn trả 50% dòng tiền tự do thông qua mua lại cổ phiếu, nhưng công ty dự kiến vượt tỷ lệ này trong năm 2026; tiền mặt trong quý ba là 1,45 tỷ USD và nợ là 2,65 tỷ USD.
Morgan Stanley nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2026 và 2027 lần lượt 3% và 1%, lên 8.63 USD và 9.92 USD. Ngân hàng cho biết cổ phiếu công ty được định giá khoảng 32 lần lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự báo năm 2027 đã cập nhật, thấp hơn khoảng lịch sử 40–45 lần; ngân hàng duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 400 USD, dựa trên khoảng 40 lần lợi nhuận dự báo năm 2027.