Vì sao lợi nhuận vẫn giảm khi lượng hàng xuất đã phục hồi?

  • Lợi nhuận ròng quý ba năm 2026 của GEM đạt 137 triệu nhân dân tệ, giảm 56% so với cùng kỳ và phù hợp với dự báo của Morgan Stanley. Ngân hàng cho rằng giá niken, coban và vonfram giảm, chi phí lưu huỳnh cao và cạnh tranh gia tăng đã gây sức ép lên kết quả quý.
  • Lợi nhuận ròng trong ba quý đầu năm đạt 1,21 tỷ nhân dân tệ, tăng 9% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thường xuyên cùng kỳ đạt 580 triệu nhân dân tệ, giảm 29% so với cùng kỳ. Riêng quý ba, lợi nhuận ròng thường xuyên đạt 101 triệu nhân dân tệ, giảm 9% so với cùng kỳ, nhưng cải thiện so với mức gần hòa vốn trong quý hai.

Lượng niken và tiền chất xuất hàng đã phục hồi đến mức nào?

  • Bao gồm các dự án liên doanh, lượng hàng xuất từ dự án niken tại Indonesia trong quý ba đạt 30,8 nghìn tấn, tăng 318% so với quý trước, trở lại mức sản xuất bình thường sau khi bị gián đoạn trong quý một; tuy nhiên, lượng hàng xuất vẫn giảm 14% so với cùng kỳ.
  • Lượng tiền chất ba thành phần xuất hàng trong ba quý đầu năm vượt 92 nghìn tấn. Morgan Stanley ước tính lượng hàng xuất trong quý ba khoảng 32 nghìn tấn, tăng 28% so với quý trước và giảm 6% so với cùng kỳ.
  • Sản lượng coban của dự án tại Indonesia, bao gồm các dự án liên doanh, đạt 5500 tấn trong ba quý đầu năm, giảm khoảng 16% so với cùng kỳ; sản lượng quý ba đạt 2900 tấn, gần như không đổi so với cùng kỳ năm trước.

Quý tư và dự án niken mới đối mặt với những điều kiện nào?

  • Morgan Stanley dự báo áp lực giá kim loại sẽ tiếp diễn trong quý tư năm 2026; dù giá lưu huỳnh đã giảm phần nào, chi phí vẫn ở mức cao và có thể hạn chế đà tăng thêm của lượng niken xuất hàng.
  • Dự án IGIP của GEM tại Indonesia có công suất sản xuất niken 90 nghìn tấn, dự kiến hoàn thành xây dựng vào cuối năm 2026 và đi vào sản xuất trong nửa đầu năm 2027. Tiến độ dự án, giá niken và coban cùng sản lượng tiêu thụ tiền chất là những biến số quan trọng trong đánh giá của ngân hàng.

Morgan Stanley đưa ra đánh giá định giá như thế nào?

  • Morgan Stanley xếp hạng giảm tỷ trọng đối với GEM, với giá mục tiêu 6.00 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu; giá đóng cửa vào ngày 26 tháng 10 năm 2026 được nêu trong báo cáo là 5.85 nhân dân tệ.
  • Giá mục tiêu được xác định bằng mô hình chiết khấu dòng tiền, bao gồm dự báo lợi nhuận đến năm 2030, với giả định chi phí vốn chủ sở hữu là 12,2% và tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn là 3%. Các yếu tố tăng giá mà ngân hàng nêu ra gồm giá niken và coban, sản lượng tiêu thụ tiền chất và sản lượng của các dự án niken thượng nguồn tốt hơn dự kiến; diễn biến ngược lại tạo thành rủi ro giảm giá.