Khi mô hình ngày càng nhiều và chi phí suy luận giảm, Microsoft hưởng lợi thế nào từ mức sử dụng AI của doanh nghiệp?

Vì sao sự trỗi dậy của mô hình mở có thể có lợi cho Microsoft?

Trong số 50 mô hình có mức sử dụng cao nhất trên OpenRouter, tỷ trọng token của các mô hình trọng số mở tăng từ khoảng 22% một năm trước lên khoảng 72%; kể từ đầu năm 2026, số khách hàng Microsoft sử dụng nhiều nhà cung cấp mô hình để phát triển đã tăng lên gấp 5 lần.
Morgan Stanley cho rằng doanh nghiệp sẽ tiếp tục lựa chọn mô hình dựa trên chi phí, hiệu năng, độ trễ và yêu cầu về chủ quyền dữ liệu. Foundry hỗ trợ hơn 11 nghìn mô hình, cung cấp lớp thống nhất để truy cập, quản lý, đánh giá và triển khai; Azure cung cấp hạ tầng nền tảng cho các khối lượng công việc.
Danh mục của Microsoft còn bao gồm Fabric, cung cấp bối cảnh dữ liệu doanh nghiệp, cùng M365 và Copilot, đưa năng lực AI vào quy trình làm việc. Hiện có hơn 17 nghìn khách hàng đồng thời sử dụng Fabric và Foundry, tăng 60% so với cùng kỳ năm trước.

M365 và Copilot đã được tích hợp vào các quy trình doanh nghiệp như nâng cao năng suất, cộng tác và giao tiếp, cung cấp kênh phân phối sẵn có cho các tác nhân AI. Hiện M365 Copilot có hơn 30 triệu giấy phép trả phí.
Khảo sát CIO của Morgan Stanley cho thấy 47% CIO được hỏi có xu hướng dùng Microsoft để xây dựng ứng dụng AI tùy chỉnh, trong khi AWS và Google mỗi bên đạt 10%. Ngân hàng này cho rằng chi phí suy luận giảm sẽ cho phép tự động hóa thêm nhiều tác vụ có tần suất cao và giá trị thấp. Microsoft có cơ hội phổ biến các năng lực này trong nhóm người dùng hiện hữu, đồng thời thúc đẩy mức sử dụng ứng dụng và Azure.

Chi phí suy luận thấp hơn có thể làm giảm doanh thu trên mỗi lần suy luận, nhưng cũng có thể giúp nhiều quy trình làm việc ứng dụng AI hơn. Nhận định của Morgan Stanley phụ thuộc vào việc mức sử dụng tăng lên có bù đắp được doanh thu trên mỗi lần suy luận sụt giảm hay không.
Microsoft đang mở rộng phương thức tính phí theo mức sử dụng: chẳng hạn, Copilot Studio dùng Copilot Credits để tính phí theo mức tiêu thụ thực tế của các tác nhân. Kiến trúc đa mô hình cũng cho phép Microsoft phân bổ tác vụ cho mô hình phù hợp dựa trên chi phí và hiệu năng, qua đó tối ưu chi phí cung cấp dịch vụ.

Morgan Stanley dự báo tốc độ tăng doanh thu của Azure và các dịch vụ đám mây khác sẽ tăng từ 40,7% trong năm tài chính 2026 lên 44,9% trong năm tài chính 2027, rồi giảm xuống 43,2% trong năm tài chính 2028; cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp chung của công ty được dự báo giảm từ 67,9% xuống 64,5%.
Ngân hàng này dự báo đòn bẩy hoạt động có thể bù đắp một phần áp lực lên biên lợi nhuận gộp, với biên lợi nhuận hoạt động đạt 46,7% và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 24.08 đô la trong năm tài chính 2028. Đầu tư tăng, mức độ áp dụng AI hạn chế hoặc môi trường kinh tế vĩ mô gây sức ép lên chi tiêu CNTT là những yếu tố rủi ro giảm đối với khuyến nghị và giá mục tiêu của ngân hàng.
Morgan Stanley duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 600 đô la, dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận bằng 25 lần dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2028; giá đóng cửa vào ngày 23 tháng 10 năm 2026 được nêu trong báo cáo là 524.51 đô la.