Tăng trưởng lợi nhuận phục hồi trong tháng 9, mức độ cải thiện rộng đến đâu?

  • Lợi nhuận doanh nghiệp công nghiệp Trung Quốc trong tháng 9 tăng 14,4% so với cùng kỳ, nhanh hơn mức 4,2% của tháng 8; lợi nhuận lũy kế trong 1–tháng 9 tăng 15,5% so với cùng kỳ, gần như ngang với mức trước đó là 15,7%.
  • JPMorgan cho rằng sự tăng tốc trong tháng 9 đến từ lợi nhuận khai khoáng mạnh hơn, tăng trưởng liên tục trong các ngành chế tạo liên quan đến công nghệ và năng lượng, cùng với tác động kìm hãm thu hẹp từ ngành tiện ích; trong khi đó, sản xuất ô tô chuyển từ đóng góp tích cực nhỏ trong tháng 8 sang kìm hãm đáng kể.

Vì sao công nghệ và khai khoáng trở thành trụ cột tăng trưởng?

  • Lợi nhuận ngành sản xuất máy tính, thiết bị truyền thông và thiết bị điện tử khác trong 1–tháng 9 tăng 103,8% so với cùng kỳ. Dù chậm lại so với mức 109,9% trong 1–tháng 8, ngành này vẫn là động lực tăng trưởng chính. Nhu cầu đối với điện toán AI, máy chủ, thiết bị truyền thông, linh kiện điện tử và hạ tầng trung tâm dữ liệu đã hỗ trợ ngành.
  • JPMorgan ước tính ngành này chiếm 23% tổng lợi nhuận công nghiệp trong tháng 9, cao hơn mức khoảng 20% trong tháng 8. Lợi nhuận ngành khai khoáng trong 1–tháng 9 tăng 38,2% so với cùng kỳ, nhanh hơn mức 35,1% trong 1–tháng 8, nhờ giá hàng hóa tăng và nguồn cung bị hạn chế.
  • Trong đó, các hạn chế sản xuất liên quan đến yếu tố an toàn đẩy giá than tăng, còn lợi nhuận khai thác than lũy kế tăng 57,0%; giá năng lượng quốc tế tăng hỗ trợ lợi nhuận khai thác dầu khí tăng 21,3%.

Những ngành nào vẫn chịu áp lực?

  • Lợi nhuận ngành sản xuất ô tô trong 1–tháng 9 giảm 22,8% so với cùng kỳ, mức giảm sâu hơn so với 16,0% trong 1–tháng 8. Nhu cầu nội địa yếu và cạnh tranh giá gay gắt hạn chế khả năng chuyển chi phí thượng nguồn sang người tiêu dùng của các hãng xe.
  • Lợi nhuận ngành tiện ích trong 1–tháng 9 giảm 14,3% so với cùng kỳ, trong khi chi phí nhiên liệu tăng tiếp tục gây sức ép lên biên lợi nhuận; tuy nhiên, tác động kìm hãm của ngành đối với tăng trưởng lợi nhuận chung riêng trong tháng 9 đã thu hẹp so với tháng 8.
  • Các ngành chế tạo liên quan đến tiêu dùng vẫn ảm đạm: lợi nhuận chế biến nông sản và thực phẩm phụ tiếp tục giảm, còn tăng trưởng lợi nhuận sản xuất thực phẩm chuyển sang âm. JPMorgan cho rằng sự cải thiện bề ngoài của lợi nhuận ngành đồ uống nhiều khả năng phản ánh mức cơ sở so sánh thuận lợi và yếu tố mùa vụ hơn là sự phục hồi rộng khắp của nhu cầu tiêu dùng.

Điều gì sẽ duy trì tăng trưởng lợi nhuận trong tháng 10?

  • JPMorgan dự báo tăng trưởng lợi nhuận công nghiệp trong tháng 10 tương đối ổn định: giá hàng hóa tiếp tục tăng trong bối cảnh xung đột Trung Đông có thể thúc đẩy lợi nhuận khai khoáng thượng nguồn và các ngành chế tạo liên quan, bù đắp sự yếu kém ở các lĩnh vực khác.
  • Nhu cầu AI liên tục và chu kỳ tăng giá công nghệ được kỳ vọng tiếp tục hỗ trợ các ngành chế tạo công nghệ như điện tử; nhưng chi phí đầu vào cao hơn cũng sẽ gây sức ép lên biên lợi nhuận hạ nguồn, còn các ngành liên quan đến tiêu dùng nội địa khó cải thiện rõ rệt, vì vậy tăng trưởng lợi nhuận vẫn sẽ tập trung ở tương đối ít lĩnh vực.