Hengli Hydraulics tăng trưởng vững trong quý ba: Mảng chính xác có lãi gộp, mục tiêu hòa vốn của nhà máy Mexico được đẩy sớm

Vì sao tăng trưởng và biên lợi nhuận gộp quý ba được chú ý?

Morgan Stanley cho rằng doanh thu và biên lợi nhuận gộp quý ba của Hengli Hydraulics nhỉnh hơn kỳ vọng. Dù tăng trưởng ngành máy xúc chậm lại, mảng thủy lực máy xúc của công ty vẫn tăng trưởng vững vàng, và kế hoạch sản xuất trong tháng 10 cũng khá khả quan.
Biên lợi nhuận gộp cải thiện so với quý trước nhờ quy mô các mảng kinh doanh mới và nhà máy Mexico tăng lên; nếu loại trừ hai tác động này, biên lợi nhuận gộp vẫn sẽ tăng nhẹ so với cùng kỳ.

Hengli Precision đạt doanh thu khoảng 250 triệu nhân dân tệ trong ba quý đầu năm 2026. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu cả năm sẽ vượt mức hướng dẫn trước đó là 250 triệu đến 300 triệu nhân dân tệ; công suất quý bốn dự kiến tăng 30% đến 40% so với quý trước.
Ban lãnh đạo giữ nguyên mục tiêu doanh thu năm 2027 ở mức 800 triệu đến 1 tỷ nhân dân tệ, cho biết khả năng dự báo đơn hàng cao. Biên lợi nhuận gộp của mảng này đã chuyển sang dương trong quý ba, nhưng mục tiêu hòa vốn lợi nhuận ròng là năm 2027.
Đối với mảng robot hình người, sản lượng hằng tuần của khách hàng lớn tại Bắc Mỹ đang tăng dần; Hengli cũng đang phát triển khách hàng tại Trung Quốc và các thị trường nước ngoài khác, đồng thời đã giao hàng với số lượng nhỏ cho một số khách hàng Trung Quốc.

Ban lãnh đạo đẩy sớm mục tiêu hòa vốn của nhà máy Mexico từ năm 2028 lên năm 2027, đồng thời đặt mục tiêu doanh thu trên 500 triệu nhân dân tệ.
Trong ba quý đầu năm 2026, doanh thu từ hoạt động tại Mỹ của công ty đạt khoảng 500 triệu đến 600 triệu nhân dân tệ; ban lãnh đạo dự kiến doanh thu cả năm vượt 800 triệu nhân dân tệ và tăng hơn 30% so với cùng kỳ vào năm 2027.
Hiện khoảng 60% đến 70% doanh số tại Mỹ do nhà máy Mexico cung cấp, tỷ lệ này có thể gần 100% vào cuối năm. Ban lãnh đạo cho rằng tác động của thuế chống bán phá giá và thuế chống trợ cấp có thể áp dụng là hạn chế; mạng lưới nhà máy ở nước ngoài cũng giúp công ty giành thị phần từ các nhà cung cấp Trung Quốc khác của khách hàng Mỹ.

Công ty dự kiến hoàn thành xây dựng nhà máy động cơ trong nửa đầu năm 2027, với mục tiêu quy mô công suất khoảng 2 tỷ nhân dân tệ và biên lợi nhuận gộp tương đương mảng bơm và van; việc mở rộng trong tương lai tập trung vào Indonesia và Mexico.
Morgan Stanley xếp hạng tăng tỷ trọng đối với Hengli Hydraulics, với giá mục tiêu 115 nhân dân tệ. Trong định giá từng bộ phận, ngân hàng áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu 25 lần cho năm 2027 đối với mảng ngoài robot hình người, thấp hơn mức khoảng 40 đến 50 lần tại đỉnh chu kỳ trước. Các lý do gồm sản lượng bán trong nước ở mức đỉnh thấp hơn, tốc độ tăng lợi nhuận ròng điều chỉnh đang trở lại bình thường, và mảng bơm và van đã qua giai đoạn tăng trưởng cực nhanh.
Mảng robot hình người được định giá bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, với chi phí vốn bình quân gia quyền 11,6% và tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn 4%; các rủi ro giảm giá chính mà ngân hàng nêu ra gồm nhu cầu máy xúc, bơm và van tại Trung Quốc giảm mạnh, thị phần linh kiện ngoài máy xúc mở rộng thấp hơn kỳ vọng, và tốc độ thâm nhập của robot hình người chậm lại.