Vì sao dự báo lợi nhuận bị hạ?

  • Sau khi tính đến kết quả quý ba năm 2026 và các giả định giá lợn mới nhất, Morgan Stanley hạ dự báo doanh thu của từng năm trong giai đoạn 2026–2028 3%, và hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 4%–5%.
  • Điều chỉnh này phản ánh giả định thấp hơn về sản lượng tiêu thụ và giá lợn, cùng với chi phí tiếp thị tăng cho các kênh mới: ngân hàng hạ giả định biên lợi nhuận hoạt động trong cùng kỳ 0.1–0.2 điểm phần trăm.
  • Sau điều chỉnh, dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cho các năm 2026, 2027 và 2028 lần lượt là 1.41 nhân dân tệ, 1.47 nhân dân tệ và 1.54 nhân dân tệ, so với mức dự báo trước đó lần lượt là 1.48 nhân dân tệ, 1.53 nhân dân tệ và 1.60 nhân dân tệ.

Mở rộng kênh phân phối có thể mang lại gì và gặp những hạn chế nào?

  • Morgan Stanley cho rằng thương hiệu và mạng lưới phân phối toàn quốc là những lợi thế của Shuanghui, còn việc thâm nhập kênh dịch vụ ăn uống có thể mở ra nguồn doanh thu mới; tuy nhiên, nhu cầu dịch vụ ăn uống khá trầm lắng trong bối cảnh kinh tế vĩ mô yếu.
  • Ngân hàng dự báo sản lượng tiêu thụ thịt lợn mát và đông lạnh tăng từ 1,585 triệu tấn năm 2025 lên 1,839 triệu tấn năm 2026, rồi tiếp tục tăng lên 1,876 triệu tấn năm 2027. Kịch bản cơ sở dựa vào việc mở rộng điểm bán để tăng thị phần thịt lợn tươi, cùng với nâng cấp cơ cấu sản phẩm thịt đóng gói.
  • Hiệu quả mở rộng sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận: nếu mở rộng điểm bán không đạt kỳ vọng, tăng trưởng sản lượng tiêu thụ thịt lợn tươi có thể chậm lại; việc triển khai kém các sản phẩm thịt bảo quản lạnh mới ra mắt cũng có thể làm giảm biên lợi nhuận. Chủ nghĩa bảo hộ địa phương và biến động giá lợn có thể lần lượt ảnh hưởng đến tăng trưởng thị phần và quản lý chi phí.

Đánh giá định giá sau khi hạ dự báo là gì?

  • Morgan Stanley hạ giá mục tiêu từ 20.30 nhân dân tệ xuống 19.40 nhân dân tệ và duy trì khuyến nghị giảm tỷ trọng; giá mục tiêu mới thấp hơn khoảng 19% so với giá đóng cửa 23.94 nhân dân tệ vào ngày 27 tháng 10 năm 2026. Giá mục tiêu dựa trên mô hình chiết khấu dòng tiền, sử dụng chi phí vốn bình quân gia quyền 11% và tốc độ tăng trưởng vĩnh viễn 2%.
  • Ngân hàng dự báo tốc độ tăng trưởng kép hằng năm của lợi nhuận công ty trong giai đoạn 2025–2027 khoảng 3%, và tốc độ tăng trưởng dài hạn khoảng 2%. Ngân hàng cho rằng hệ số giá trên lợi nhuận hiện tại cao so với triển vọng tăng trưởng này.
  • Trong kịch bản lạc quan, thịt lợn tươi phục hồi nhanh hơn và biên lợi nhuận sản phẩm thịt cải thiện nhờ chi phí nguyên liệu giảm tương ứng với mức định giá 32.30 nhân dân tệ; trong kịch bản bi quan, hiệu quả mở rộng điểm bán yếu hơn và chi phí nguyên liệu duy trì ở mức cao tương ứng với mức định giá 14.30 nhân dân tệ.