Vì sao cáp quang chuyển từ chiến tranh giá sang tăng giá?

  • Nhu cầu năng lực tính toán tăng gặp phải tốc độ mở rộng công suất phôi sợi quang chậm. Báo cáo cho biết phôi chiếm khoảng 70% lợi nhuận trong chuỗi ngành cáp quang, và việc mở rộng công suất cần 1.5 đến 2 năm; sản xuất tại Trung Quốc đã chạy hết công suất, sợi quang AI có biên lợi nhuận gộp cao chiếm công suất, buộc sản lượng sợi quang thông thường phải giảm.
  • Giá bình quân phôi loại A2 tăng từ 22 đến 30 nhân dân tệ trên mỗi km lõi tương đương vào đầu năm 2025 lên 160 nhân dân tệ vào giữa năm 2026; giá sợi quang G.657.A2 tăng từ 32 nhân dân tệ mỗi km lõi năm 2025 lên 240 nhân dân tệ vào tháng 4 năm 2026. Lượng cáp quang lắp đặt tại các trung tâm tính toán AI cao hơn vài lần, thậm chí hơn mười lần so với môi trường truyền thống.
  • Bên trong bộ chuyển mạch quang đồng đóng gói sử dụng sợi quang duy trì phân cực, có thể làm tăng nhu cầu đối với sợi quang chuyên dụng có biên lợi nhuận gộp cao. Báo cáo dự báo thị trường sợi quang duy trì phân cực tăng từ 2,2 tỷ nhân dân tệ năm 2025 lên 4,4 tỷ nhân dân tệ năm 2032; khả năng hưởng lợi của doanh nghiệp phụ thuộc vào công suất phôi và sự hiện diện trong mảng sợi quang chuyên dụng.

Điều gì quyết định tiềm năng của PCB không vải?

  • Khi tốc độ kết nối giữa các tủ rack tăng, sự khác biệt về hằng số điện môi giữa vải sợi thủy tinh và nhựa có thể gây sai lệch trong truyền tín hiệu tốc độ cao. Loại bỏ vải sợi thủy tinh có thể cải thiện độ đồng nhất của vật liệu, vì vậy bảng mạch chuyển mạch trở thành điểm thâm nhập tiềm năng cho tấm phủ đồng và prepreg không vải.
  • China Securities Co. dự báo các tủ rack VR300 NVL576 sẽ xuất xưởng lần lượt 500 bộ năm 2027 và 6000 bộ năm 2028, tương ứng với tiềm năng thị trường PCB không vải khoảng 10,6 tỷ nhân dân tệ và 112,5 tỷ nhân dân tệ, và khoảng 160 tỷ nhân dân tệ năm 2029. Giải pháp hoàn toàn không vải có triển vọng được triển khai trước; nếu nguồn cung sản xuất hàng loạt hoặc độ tin cậy gia công không đủ, giải pháp có chứa vải Q có thể là phương án thay thế.
  • Giá trị từ việc nâng cấp vật liệu tập trung nhiều hơn ở khâu sản xuất tấm phủ đồng và prepreg: báo cáo dự báo đơn giá tấm phủ đồng cấp M10 khoảng 2.7 lần cấp M8, trong khi các nhà sản xuất PCB chủ yếu đảm nhiệm việc điều chỉnh gia công, nên mức tăng lợi nhuận từ việc bỏ vải tương đối hạn chế.

Vì sao các khách sạn ở nước ngoài có thể đạt định giá cao hơn?

  • Guosen Securities cho rằng thương hiệu, hội viên và các khoản phí từ mô hình tài sản nhẹ mang lại nguồn thu dạng nền tảng cho các tập đoàn khách sạn. Từ năm 2023 đến tháng 10 năm 2026, EV/EBITDA dự phóng bình quân của Hilton và Marriott lần lượt là 17.9 lần và 16.0 lần, cao hơn giai đoạn 2010 đến 2019; định giá vẫn chịu ảnh hưởng của chu kỳ.
  • Mạng lưới hội viên cũng có thể tạo doanh thu ngoài dịch vụ phòng: phí thương hiệu thẻ tín dụng của Marriott tăng từ 410 triệu đô la Mỹ năm 2019 lên 716 triệu đô la Mỹ năm 2025. Phí nhượng quyền của hãng tăng 212 triệu đô la Mỹ từ năm 2024 đến năm 2025, trong đó khoảng 105 triệu đô la Mỹ đến từ tăng trưởng phí thẻ tín dụng và các khoản phí thương hiệu khác.
  • Tỷ lệ khách sạn thuộc chuỗi ở Trung Quốc năm 2025 là 41,8%, thấp hơn mức 73% của Mỹ; báo cáo cho biết mức định giá trung tâm của Huazhu và Atour là 8 đến 12 lần, thấp hơn mức 15 đến 20 lần của các doanh nghiệp dẫn đầu ở nước ngoài. Guosen Securities cho rằng việc hợp nhất nguồn cung và nâng cấp thương hiệu tạo dư địa định giá lại trong trung hạn cho các doanh nghiệp dẫn đầu trong nước.

Vì sao tăng giá lốp xe vẫn khó bù đắp áp lực chi phí?

  • Tính đến thời điểm báo cáo, giá cao su thiên nhiên và cao su styren-butadien lần lượt tăng 25,49% và 38,86% so với cuối năm trước, trong khi mức điều chỉnh giá phổ biến được nhiều doanh nghiệp lốp xe công bố từ tháng 9 là 2% đến 5%. Doanh thu của Zhongce Rubber trong quý ba năm 2026 tăng 6,57% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ giảm 65,29%, do chịu sức ép từ chi phí và tỷ giá.
  • Xuất khẩu cải thiện đồng thời với áp lực thương mại: lượng lốp xe xuất khẩu của Trung Quốc trong tháng 9 tăng 8,40% so với cùng kỳ, giá bình quân tăng 3,89% so với cùng kỳ, đạt mức cao nhất theo tháng trong năm; tổng thuế chống bán phá giá và chống trợ cấp của EU đối với lốp xe du lịch và xe tải nhẹ Trung Quốc là 27,50% đến 57,09% theo thông tin công bố trước phán quyết cuối cùng.
  • Orient Securities cho rằng các doanh nghiệp dẫn đầu có thể chuyển một phần chi phí sang khách hàng bằng cách tăng giá sản phẩm và sử dụng các cơ sở ở nước ngoài để giảm rủi ro thương mại; nhận định này phụ thuộc vào công suất ở nước ngoài và khả năng chuyển chi phí của doanh nghiệp.