Vì sao hoạt động kinh tế tăng tốc trong tháng 9?

  • Chỉ báo hoạt động hiện tại của Trung Quốc (CAI) do Goldman Sachs xây dựng tăng lên mức 5,4% theo tháng, quy đổi theo năm và điều chỉnh theo mùa, trong tháng 9, cao hơn mức 4,0% của tháng 8; ngân hàng này cho rằng sự tăng tốc chủ yếu đến từ ngành chế tạo.
  • CAI tổng hợp các chỉ báo hoạt động thực như sản xuất công nghiệp, lượng điện tiêu thụ và chỉ số nhà quản trị mua hàng, rồi quy đổi thành tốc độ tăng trưởng có thể so sánh với GDP để theo dõi động lực gần đây của nền kinh tế.
  • Đường trung bình động 21 ngày của chỉ số bất ngờ dữ liệu kinh tế vĩ mô Goldman Sachs cho thấy các số liệu kinh tế gần đây nhìn chung cao hơn mức dự báo đồng thuận của thị trường; chỉ số này đo lường kết quả dữ liệu so với kỳ vọng.

Các chỉ báo nhu cầu trong nước và đầu tư phát đi tín hiệu gì?

  • Cùng với sự phục hồi của chỉ báo hoạt động trong tháng 9, chỉ báo nhu cầu nội địa thực do Goldman Sachs ước tính từ dữ liệu nhập khẩu cho thấy tăng trưởng nhu cầu trong nước suy yếu trong tháng 8. Chỉ báo này phân bổ nhập khẩu của các ngành vào nhu cầu cuối cùng theo quan hệ đầu vào - đầu ra để theo dõi nhu cầu trong nước.
  • Chỉ báo theo dõi đầu tư sơ bộ của Goldman Sachs cho thấy tăng trưởng đầu tư tính theo giá trị gia tăng thực chậm lại trong quý ba. Chỉ báo này kết hợp dữ liệu về nhu cầu và sản lượng hàng hóa, doanh số thiết bị, sản lượng xây dựng và hợp đồng xây dựng mới ký, cùng các dữ liệu khác, rồi quy chiếu sang hình thành vốn cố định.
  • Chỉ báo theo dõi hàng tồn kho cho thấy mức tồn kho có thể đã giảm trong quý ba; Goldman Sachs ước tính đóng góp của thay đổi hàng tồn kho vào tăng trưởng GDP thực theo quý trong quý ba năm 2026 cũng suy yếu.

Thay đổi trong hỗ trợ tài khóa thể hiện ở đâu?

  • Chỉ báo chính sách vĩ mô trong nước của Goldman Sachs tiếp tục thắt chặt trong tháng 9, chủ yếu do chi tiêu tài khóa chậm lại. Chỉ báo này đồng thời theo dõi chính sách tài khóa, tiền tệ, tín dụng và nhà ở.
  • Mức trung bình động 12 tháng của tỷ lệ thâm hụt tài khóa mở rộng trên GDP tiếp tục thu hẹp trong tháng 9, và tỷ lệ tiến độ chi tiêu nguồn vốn tài khóa cũng giảm; tỷ lệ sau đo lường mức độ sử dụng nguồn vốn huy động từ thu ngân sách và phát hành trái phiếu chính phủ.
  • Goldman Sachs dự báo phát hành ròng trái phiếu chính phủ sẽ tăng nhanh; dự báo về kế hoạch phát hành hàng tháng trong phần còn lại của năm dựa trên hạn mức phát hành trái phiếu hằng năm, lập trường chính sách tài khóa và yếu tố mùa vụ, và có thể thay đổi theo dữ liệu và tín hiệu chính sách. Trong khi đó, các chỉ báo chính sách bất động sản cấp thành phố cho thấy chính sách nhà ở tiếp tục được nới lỏng.

Điều kiện tài chính và xung lực tín dụng thay đổi thế nào?

  • Chỉ số điều kiện tài chính Trung Quốc của Goldman Sachs, bao gồm cả lượng tín dụng, thắt chặt nhẹ trong tháng 9, chủ yếu do tỷ giá tăng giá và thị trường chứng khoán đi xuống. Chỉ số này theo dõi điều kiện tài chính qua các kênh như tài trợ, định giá cổ phiếu và tỷ giá nhân dân tệ theo trọng số thương mại.
  • Goldman Sachs ước tính tác động của xung lực tín dụng đối với tăng trưởng đã chuyển sang âm trong năm nay do tăng trưởng tín dụng yếu; ước tính này giả định việc cấp tín dụng giữ ổn định trong phần còn lại của năm.