Nguồn gốc：Morgan StanleyXuất bản lần đầu trên Unhidea：Ngày của tài liệu gốc：
Điểm chính
AI vẫn là động lực tăng trưởng chính của JCET, việc mở rộng công suất đóng gói tiên tiến đang tiến triển theo kế hoạch, nhưng quá trình đưa mảng 2.5D từ sản xuất thương mại sang sản xuất hàng loạt ở quy mô lớn hơn vẫn cần thời gian và chứng nhận của khách hàng.
Những nhu cầu nào đang hỗ trợ tăng trưởng và biên lợi nhuận gộp?
Ban lãnh đạo cho biết nhu cầu từ trung tâm dữ liệu AI, các ứng dụng ô tô và công nghiệp mạnh, và AI vẫn là động lực tăng trưởng chính; ngược lại, nhu cầu liên quan đến điện thoại thông minh tương đối yếu.
Công ty dự kiến biên lợi nhuận gộp sẽ duy trì ổn định hoặc cải thiện, với việc tăng giá là một yếu tố hỗ trợ. Các điều chỉnh giá trong năm 2026 phản ánh cả việc chuyển phần chi phí sang khách hàng lẫn quan hệ cung cầu.
Nguồn cung HBM hạn chế có làm chậm việc mở rộng công suất?
Ban lãnh đạo cho rằng hạn chế nguồn cung bộ nhớ băng thông cao (HBM) chỉ ảnh hưởng hạn chế đến quá trình tăng công suất đóng gói tiên tiến, và việc mở rộng vẫn tiến triển theo kế hoạch.
Công ty dự kiến các hạn chế về nguồn cung HBM sẽ dần được cải thiện khi nguồn mua được đa dạng hóa và khách hàng linh hoạt sử dụng các cấu hình đóng gói khác nhau.
Khi nào đóng gói tiên tiến sẽ tạo ra doanh thu?
Dựa trên dự báo của khách hàng, công ty dự kiến đóng gói 2.5D tại nhà máy ở nước ngoài sẽ đi vào sản xuất thương mại trong quý đầu năm 2027, với mục tiêu tăng sản lượng lên quy mô lớn hơn vào năm 2028. Nhà máy trong nước sẽ triển khai sau, tùy thuộc vào chứng nhận của khách hàng.
Ban lãnh đạo dự kiến Jiangyin JME sẽ đạt doanh thu vài tỷ nhân dân tệ vào năm 2027.
Tiến độ đóng gói quang và đánh giá của tổ chức ra sao?
JCET đã hoàn tất chuẩn bị kỹ thuật cho sản xuất hàng loạt quang học đồng đóng gói (CPO); việc ứng dụng quang học gần đóng gói (NPO) đang tiến triển nhanh hơn CPO.
Morgan Stanley xếp hạng Overweight đối với JCET, với giá mục tiêu 90.20 nhân dân tệ; báo cáo ghi nhận giá đóng cửa ngày ngày 27 tháng 10 năm 2026 là 53.29 nhân dân tệ. Ngân hàng này nêu thời điểm triển khai đóng gói tiên tiến và thay đổi thị phần là các yếu tố ảnh hưởng đến đánh giá.
