Nguồn cung trái phiếu liên quan đến AI vẫn cao, vì sao Morgan Stanley ưu tiên tín dụng hạng đầu tư?
Việc phát hành trái phiếu của các công ty công nghệ lớn vẫn tập trung ở thị trường hạng đầu tư, nhưng nhịp độ phát hành đều đặn hơn có thể giảm áp lực hấp thụ của thị trường. Morgan Stanley cũng cho rằng lãi suất cao thử thách nhiều hơn các bên vay có chất lượng tín dụng thấp, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ chủ yếu chịu tác động của các yếu tố vĩ mô.
Nguồn gốc：Morgan StanleyXuất bản lần đầu trên Unhidea：Ngày của tài liệu gốc：
Điểm chính
Morgan Stanley cho rằng dù nguồn cung trái phiếu hạng đầu tư liên quan đến AI cao, nhịp độ phát hành đều đặn hơn giúp thị trường hấp thụ nguồn cung. Trước áp lực lãi suất cao, ngân hàng này ưu tiên tín dụng hạng đầu tư hơn tín dụng lợi suất cao.
Nguồn cung trái phiếu liên quan đến AI tập trung ở đâu?
Morgan Stanley cho biết nguồn cung trái phiếu tín dụng doanh nghiệp từ các công ty liên quan đến AI vẫn ở mức cao, với hoạt động phát hành hạng đầu tư tập trung vào ngành công nghệ và truyền thông. Nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn phát hành đều đặn hơn, áp lực hấp thụ trái phiếu mới của thị trường có thể trở nên dễ kiểm soát hơn.
Dữ liệu ngành cũng cho thấy mức độ tập trung của nguồn cung: trong 12 tháng qua, lượng phát hành ròng tín dụng hạng đầu tư tại Mỹ của ngành công nghệ và truyền thông lần lượt khoảng 153 tỷ và 106 tỷ đô la; lượng phát hành ròng toàn ngành khoảng 608 tỷ đô la.
Áp lực nguồn cung và chênh lệch tín dụng không đơn giản biến động đồng nhịp. Báo cáo nhận thấy trong ba tháng qua, biến động chênh lệch tín dụng giữa các thị trường nhìn chung tách rời khỏi quy mô phát hành ròng.
Vì sao ưu tiên trái phiếu hạng đầu tư?
Nhóm chiến lược tín dụng của Morgan Stanley hiện ưu tiên trái phiếu hạng đầu tư hơn trái phiếu lợi suất cao: lãi suất cao đang gây áp lực lớn hơn lên các bên vay có chất lượng tín dụng yếu hơn, vì vậy ngân hàng này thiên về lựa chọn trái phiếu chất lượng cao hơn.
Đây và đánh giá về nguồn cung là hai cân nhắc có liên quan nhưng khác nhau: phát hành đều đặn giúp hấp thụ trái phiếu hạng đầu tư mới, còn chất lượng tín dụng của bên vay quyết định khả năng chịu đựng lãi suất cao của họ.
Nguồn cung trái phiếu chính phủ tăng có trực tiếp đẩy lợi suất lên không?
Trong cả 12 tháng qua và tháng vừa qua, mức phát hành ròng tương đối cao hơn không tương ứng với lợi suất cao hơn đối với các trái phiếu chính phủ thuộc những thị trường và kỳ hạn khác nhau được so sánh trong báo cáo. Morgan Stanley cho rằng lạm phát, chính sách tiền tệ và phần bù kỳ hạn có ảnh hưởng lớn hơn đến lợi suất trái phiếu chính phủ.
Xu hướng nguồn cung cũng khác nhau giữa các thị trường: trong ba tháng qua, phát hành ròng trái phiếu chính phủ Mỹ khoảng 224 tỷ đô la, phát hành ròng trái phiếu chính phủ khu vực đồng euro khoảng âm 34 tỷ euro, còn phát hành ròng trái phiếu chính phủ Anh khoảng 51 tỷ bảng Anh.
Nên hiểu dữ liệu theo dõi nguồn cung này như thế nào?
Báo cáo sử dụng thay đổi về lượng trái phiếu lưu hành trong các chỉ số thu nhập cố định Bloomberg làm chỉ báo đại diện tần suất cao cho nguồn cung ròng, chỉ bao gồm các trái phiếu đáp ứng điều kiện của chỉ số. Việc trái phiếu được đưa vào hoặc loại khỏi chỉ số, chẳng hạn chuyển từ hạng đầu tư sang lợi suất cao sau khi bị hạ xếp hạng, cũng ảnh hưởng đến dữ liệu này.
Do các chỉ số thường yêu cầu trái phiếu còn hơn 12 tháng đến ngày đáo hạn, thay đổi về lượng lưu hành sẽ phản ánh việc các trái phiếu còn khoảng một năm đến ngày đáo hạn bị loại khỏi chỉ số, thay vì chỉ phản ánh số thực sự đáo hạn trong kỳ. Vì vậy, chỉ báo này phù hợp hơn để so sánh nguồn cung tương đối và giá trị tương đối.
