出行和信心改善，覆盖了哪些活动？

  • 过去一周，中国国内客运航班增加、航班取消率下降，城市交通拥堵程度上升，出行相关指标同步走强；Morning Consult消费者信心指标也有所回升。
  • 这些变化集中在出行活动与信心层面。高盛为更密切跟踪能源价格上涨这一供给冲击对中国经济的影响，将该跟踪报告改为每周发布；本周国内汽柴油价格保持不变。

楼市成交回升，为什么还谈不上全面转强？

  • 过去一周，30城新房日度成交量小幅上升，但仍明显低于去年同期；16城二手房日度成交量则回升至高于去年同期的水平。成交改善在新房与二手房之间并不均衡。
  • 成交回暖与价格承压同时存在：9月国家统计局70城二手住宅价格继续小幅下降，大城市租金收益率基本持平。量的改善尚未伴随价格同步回升。
  • 成交同比还受国庆假期错位影响，假日期间的数据也可能更新不完整。因此，短期成交方向与去年同期比较需要结合这一时间窗口理解。

生产和物流是否给出一致的景气信号？

  • 工业端表现分化：过去一周钢材需求下降、钢材产量保持稳定，沿海省份日均耗煤量小幅增加；10月经季节调整的新兴产业采购经理指数EPMI也小幅回升。生产活动与钢材需求并未同步增强。
  • 物流端更积极：官方港口集装箱吞吐量过去一周小幅上升，且明显高于去年同期；20个主要港口离港船舶货运量也增加。这说明港口货运活动走强，但其覆盖范围与国内钢材需求不同。
  • 高盛即时测算的中国石油需求最新升至每日1710万桶，同期可见陆上原油库存也增加。需求估算上升与库存累积并存，不能将前者直接等同于库存收紧。

财政支持推进到了哪一步？

  • 截至报告时点，年内地方政府专项债累计发行3.82万亿元，接近去年同期水平；政府债券累计发行9.61万亿元，相当于全年发行额度的81%。这些数字反映的是债券发行进度。
  • 81%的分母采用3月全国两会预算批准的全年额度，未计入此后批准的预算外债券额度。另据政策清单，财政部近期从未使用的地方政府债务限额中安排了5500亿元，需与累计发行金额区分。
  • 住房支持也已进入政策执行窗口：9月29日公布的全国性房贷利息补贴政策自10月1日起生效。不过，同期跟踪仍显示新房成交同比偏弱、9月二手房价格下行，政策出台与经营数据改善存在时间差。

资金市场和汇率发生了什么变化？

  • 过去一周，银行间回购利率及隔夜回购利率小幅下降；人民币对美元和CFETS货币篮子均升值，资金价格与汇率同时发生变化。
  • 报告列示的中美收益率差收窄至330个基点，但仍处历史较宽水平。10月19日，央行释放向隔夜政策利率及更广泛利率基准转变的信号，属于政策框架方向的变化。