券商股为何先跌后反弹？

  • 摩根大通覆盖的券商中，A股10月19日至22日平均下跌3%，H股因香港市场19日休市，在20日至22日平均下跌9%；10月23日分别反弹1%和3%。
  • 该行将此前弱势归因于交易和投资者情绪转弱、部分券商三季度盈利预期下修，以及投资者卖出H股券商。10月以来A股日均成交额降至1.6万亿元，融资余额截至10月22日较月初下降4.5%，至2.43万亿元。

ETF资金流入带来了多大改善？

  • 10月22日至23日，六只境内ETF合计净流入超过300亿元。摩根大通认为，这对投资者情绪形成了小幅提振，并支持了23日市场反弹。
  • A股10月23日成交额回升至1.97万亿元，但该行关注的是成交能否稳定在约2万亿元，以及融资余额和ETF净买入能否持续企稳。

三季报预期为何出现分化？

  • 摩根大通预计中金公司和招商证券三季度净利润同比增长最强，分别达到51.0亿元和69.8亿元，同比增长128%和89%；但招商证券预计较二季度下降5%，中金则环比增长10%。
  • 该行预计广发证券三季度净利润同比增长6%。对于中信证券，摩根大通估计投资者预期已降至70亿至80亿元，低于该行94亿元的预测，因此该行预测面临下修风险。
  • 东方财富已公布的三季度净利润为38.4亿元，同比增长9%、环比下降11%；经纪业务收入略超该行预期。不过，摩根大通认为其投资资产结构与其他券商差异较大，对整个板块的参考价值有限。

摩根大通偏好哪些券商？

  • 该行认为市场情绪、资金流向和三季报表现将决定券商股走势；在情绪没有持续改善时，继续选择三季度盈利增长能见度较高的中金公司H股和招商证券H股，均给予增持评级。
  • 报告列出的时间表显示，除已披露业绩的东方财富外，另外七家受覆盖券商将在当周陆续披露三季报，其中中信证券预计10月26日披露，中金公司预计10月30日披露。