实物网零为何降至接近零增长？

  • 9月中国实物商品网上零售额同比仅增0.1%，低于8月的2.2%，增速下降2.1个百分点；当月线上商品销售规模与上年同期基本持平。
  • 摩根士丹利判断，今年中秋节较早可能影响了9月表现。节日时点是报告对当月放缓给出的解释，表述保留了可能性。
  • 放到季度看，2026年三季度实物网零同比增长1.8%，低于二季度的2.3%。因此，增速放缓也体现在季度数据中。

扩大统计口径后，零售走势有何不同？

  • 包含商品及扩大范围服务的网上零售额，9月同比增长2.8%，低于8月的3.3%；这一口径同样减速，但增速高于实物商品网零。
  • 季度方向有所不同：上述网上零售额三季度增长2.8%，略高于二季度的2.6%；同期实物网零增速则下降。两种口径呈现不同的季度变化。
  • 商品零售总额有所提速，9月同比增长1.0%，高于8月的0.3%；三季度增长0.6%，也高于二季度的0.2%。整体商品零售与实物网零并未同步加速。

以旧换新相关品类中，谁的增长更强？

  • 手机、电子及家电合计销售改善明显：9月同比增长15.8%，高于8月的12.9%；三季度增长12.0%，相较二季度下降3.7%实现由降转增。
  • 手机保持更高增速，9月销售同比增长31.1%，高于8月的27.3%；三季度增长26.5%，较二季度的8.3%明显加快。
  • 电子及家电恢复较温和：三季度同比增长0.7%，较二季度下降12.7%转正；但9月增长1.9%，低于8月的2.3%。季度修复与月度减速同时存在。

日常消费是否出现全面提速？

  • 报告归类的服饰、化妆品、黄金珠宝、家清个护、食品饮料及医药合计销售，9月增长4.9%，高于8月的2.5%；但三季度增长3.6%，低于二季度的4.0%，月度回升尚未改变季度减速。
  • 服饰9月同比增长1.2%，好于8月下降0.5%，三季度则基本持平，弱于二季度增长3.8%；线上服饰前九个月增长3.4%，也低于前八个月的4.9%。
  • 化妆品9月同比增长5.4%，较8月的4.9%加快，但三季度增长5.6%，低于二季度的6.7%。服饰与化妆品均呈现9月改善、季度增速偏弱的组合。