钢铁原料价格出现了什么变化？

  • 隔夜铁矿石价格下跌0.9%，至约90美元/吨；普氏锂辉石报价上涨3.6%，至1305美元/吨。两种原料的短期价格走势分化。
  • 中国热轧卷板价格隔夜下跌1%，至469美元/吨；美国热轧卷板价格持平于1292美元/短吨。

宝钢和印度钢铁公司的利润承受什么压力？

  • 宝钢2026年第三季度归母净利润21.7亿元，同比下降30%、环比下降8%，但略高于摩根大通预期。收入环比增长1%，毛利率持平于5.4%：单位成本下降、销量增加和成本管控抵消了售价下降及煤成本上涨的压力。
  • 摩根大通预计，随着出口订单支撑减弱、国内需求疲软，宝钢第四季度盈利将承压。该行认为，全国性减产政策尚未出现实质进展，钢价恢复有限，维持宝钢中性评级。
  • 印度钢铁公司2027财年第二季度调整后EBITDA为422亿印度卢比，同比增长67%，但低于摩根大通预期的570亿及彭博共识的440亿卢比。原材料成本高于预期，吨钢EBITDA从上一季度的1.07万降至8200印度卢比；公司此前曾指引当季耗用焦煤成本下降。
  • 该公司债务环比下降5%，但上半财年资本开支540亿印度卢比，低于全年1500亿卢比指引对应的进度；摩根大通维持中性评级。

北美钢企为什么表现更强？

  • Nucor第三季度钢铁业务受价格和销量上升带动，表现好于预期；原材料业务则仍然承压。公司预计第四季度盈利与第三季度持平或略高，强于市场共识此前预计的收入和EBITDA环比中高个位数下降。
  • Gerdau第三季度EBITDA为38亿巴西雷亚尔，环比增长9.9%，高于摩根大通预期3.9%。北美业务盈利强劲，巴西业务则受国内板材销量和实现价格上升支持。
  • Gerdau北美业务季度末在手订单相当于100天，EBITDA利润率达27.7%；但南美业务因成本上升，EBITDA环比下降21.9%。摩根大通测算公司当季自由现金流为正14亿巴西雷亚尔。

Sandfire的铜产量达标，为何利润仍低于预期？

  • Sandfire 2027财年第一季度铜产量2.7万吨，符合摩根大通预期；但锌及副产品偏弱，使铜当量产量3.89万吨，比该行预期低5%。MATSA项目单位成本也因汇率和能源因素略高于预期。
  • 季度收入4.8亿美元、EBITDA为2.72亿美元，分别比该行预期低5%和9%。公司维持全年产量、成本和资本开支指引，并计划增加支出，加快La Juliana及A4地下项目的钻探和研究。
  • 摩根大通将Sandfire的2027财年EBITDA预测下调11%，同时维持增持评级，目标价调整至每股24美元。

Perseus的全年产量为何偏向下半年？

  • Perseus Mining的2027财年第一季度经营结果大致符合摩根大通预期，但比市场共识低7%；报告所列6月季度产量为9.3万盎司，低于该行预期4%。
  • 公司维持全年指引，并预计产量偏向下半年：Yaoure露天矿将进入更高品位区域，CMA地下矿已实现商业化生产并将在第二至第四财年季度爬坡，Nyanzaga项目计划在2027年1月前首次投产。
  • 摩根大通维持中性评级，将2027财年盈利预测上调3%；Edikan物料搬运量下降带来的改善，被更符合近期对冲安排的较低实现价格预测部分抵消。