三季度业绩有哪些变化？

  • 中国神华2026年第三季度盈利157亿元人民币，同比增长3%，略低于市场共识预期；同期经营现金流同比增长60%，达到380亿元。
  • 煤炭业务利润增长与发电业务利润下降同时发生，是理解公司整体利润基本稳定的关键。

煤炭业务为什么增利，发电业务为何承压？

  • 三季度煤炭业务收入同比增长8%：推算平均售价上涨13%，部分被销量下降3%抵消。单位生产成本同比下降4%至每吨162元人民币。
  • 煤炭业务税前利润率同比提升2个百分点至19%，分部利润增长18%至145亿元人民币。
  • 发电业务则受到燃料成本上升拖累，三季度分部利润同比下降63%至20.31亿元人民币，税前利润率下降12个百分点至7%。

煤化工业务改善了多少？

  • 三季度煤化工业务收入同比增长92%，毛利率提升24个百分点至27%，税前利润率转正至11%。
  • 油品和乙二醇销量分别达到33.5万吨和8.1万吨，分别增长1.6倍和1.5倍；烯烃销量增长15%至55.8万吨。

煤价接下来面临什么变化？

  • 2026年9月全国煤炭产量环比增长6%，其中山西、陕西均增长6%，内蒙古增长5%。汇丰据此认为，供应最紧张的时期可能已经过去，煤炭现货价格可能已见顶。
  • 不过，随着冬季临近，汇丰预计煤价可能在秦皇岛5500大卡动力煤基准价当前约每吨1035元人民币的水平附近区间波动。
  • 汇丰对中国神华港股和A股均给出持有评级，目标价分别为43港元和49元人民币。