Zepbound对减重市场增长的贡献有多大？

  • 截至2026年10月16日的过去四周，减重市场周均总处方量同比增长约83%，增加约61.8万张；Zepbound同比增长约71%，增加约33.2万张，贡献全市场约54%的同比增量。它仍是扩张的主要驱动力。
  • 新增患者入口也保持优势：同期Zepbound占注射剂市场低剂量新处方约76%。摩根大通用这一指标近似观察新患者开始用药的情况，说明其优势不仅来自既有患者续方，也体现在新患者获取上。

口服药是在争夺注射剂患者，还是扩大市场？

  • 摩根大通更倾向于“扩大市场”：口服药面向BMI较低、怕针或对成本更敏感的人群。礼来和诺和诺德均表示，约80%的口服药总处方来自此前未使用该类药物的患者，这为扩容判断提供了支持。
  • 该行认为Zepbound的疗效与耐受性仍处于同类领先水平，预计口服药对其使用增长影响较小。早期数据也未显示口服药起量明显影响Zepbound或注射版Wegovy的使用及新患者启动速度，注射剂仍承接大多数新患者。
  • 扩容并不意味着每周都在加速：口服Wegovy周总处方从9月25日当周约18.21万张降至10月16日当周约17.31万张；同期Zepbound约为80.57万和80.53万张，整体持平。

Medicare覆盖怎样传导到Zepbound处方？

  • 7月1日生效的Medicare覆盖减少了用药门槛：无需先试其他药物、无需事先授权，自付额为50美元。摩根大通据此预计患者采用速度较快，但覆盖转化为处方需要数周至数月。
  • 该渠道的Zepbound通过Kwikpen装置配药，因此其处方可用于方向性观察渠道增长。10月16日当周Kwikpen总处方约25.7万张，明显高于6月周均约7.4万张，但低于前一周约26.1万张：覆盖后的增量已很突出，最新一周则有所回落。

礼来自己的口服药为何仍是观察重点？

  • Foundayo上市初期的起量弱于口服Wegovy。10月16日当周，其总处方约5.80万张，低于9月25日当周约6.43万张；新处方也从约5.30万张降至4.44万张。市场扩容趋势与礼来口服产品自身的放量表现，需要分别看待。
  • 摩根大通预计Foundayo全年逐步起量，关键传导环节是推广带来的医生和消费者认知提升。其电视广告于6月开始，第三季度扩大推广范围，而认知变化转化为处方增长需要时间。