DRAM涨价为什么可能延续到2028年？

  • TrendForce预计，DRAM供给在2027年全年仍将偏紧：服务器需求强劲、新增供给有限，足以在未来几个季度支撑平均售价继续上升，涨势可能延续至2028年上半年。
  • 消费端需求较弱，且长期协议覆盖率可能达到60%—70%，使2027年涨价幅度更温和；不过，超出已承诺数量的新增需求仍可按更高价格谈判。

HBM涨价会怎样改变行业收入？

  • TrendForce预计2027年HBM混合平均售价同比上涨122%，至每Gb 3.7美元，推动行业收入同比增长逾230%、超过2000亿美元。高盛对主要供应商的预测也指向同年HBM均价上涨100%—160%。
  • 不同客户和供应商的价格可能差异很大：TrendForce预计2027年HBM4价格低端接近每Gb 3美元，高端可超过5美元；受益于价格溢价，HBM4预计占当年行业收入近60%。
  • 谷歌TPU需求则有望在2027年继续支撑HBM3E的位元需求，使需求覆盖多代产品，而非只集中于HBM4和HBM4E。

扩产为何难以很快缓解供给紧张？

  • 尽管厂商计划积极增加资本开支，TrendForce认为洁净室条件和设备交付周期限制，令DRAM产能在2028年前难以大幅增加。
  • 它预计两家韩国供应商各自在2027年可新增每月8万—10万片晶圆产能，但三星的增量产能预计主要分配给HBM，普通DRAM位元增长因此主要依靠制程升级。
  • 设备供应可能从2027年下半年开始改善，新厂有望从2028年起提供更可观的供给；厂商也可能根据需求前景调整扩产计划。

竞争格局和高盛评级有哪些含义？

  • TrendForce认为中国HBM供应商在中期的竞争压力有限，原因是与领先厂商仍有明显的技术和良率差距；它预计中国供应商2027年HBM市场份额不足2%。
  • 高盛重申三星电子和SK海力士的买入评级。该行列出的主要风险包括存储供需明显恶化，以及AI相关资本开支下降对HBM需求的影响；三星HBM业务进展也会影响SK海力士的HBM收入和利润。