利润反弹来自哪里？

  • 2027财年第二季度，即截至2026年9月的季度，税前利润环比增长58%至50亿印度卢比；上一季度则环比下降31%。本季拨备环比减少34%至30亿卢比，是利润反弹的重要原因。
  • 拨备前营业利润环比增长6%至80亿卢比，主要受净利息收入同样增长6%支撑；净息差维持在6.5%。平均借款成本连续第三季度下降，本季环比下降1个基点至8.79%。
  • 成长业务的平均管理资产回报率升至2.0%，高于上一季度的1.8%和上年同期的1.7%。

快速扩张由什么支撑？

  • 截至9月末，管理资产规模环比增长6%至1.131万亿卢比。成长业务中，零售资产环比增长7%至9750亿卢比，批发资产增长6%至1400亿卢比；存量旧业务占总资产的比例从一年前的6%降至1.5%。
  • 管理层重申2027财年总管理资产同比增长25%的指引，并预计资产规模每三年翻一番，暗示2028财年达到1.5万亿卢比。
  • 扩张过程中，公司通过385亿卢比股权融资补充资本，推动9月末合并资本充足率环比上升1.25个百分点至20.1%。融资公告后，穆迪于9月将公司评级上调一级至Ba2，展望调整为稳定。

保险佣金变化会怎样影响盈利？

  • 管理层估计，若印度保险监管机构的提案自2027年4月1日起生效，保险佣金总额下降可能使2028财年资产回报率降低约18至24个基点。
  • Piramal通过持股50%的合资公司Pramerica Life Insurance销售寿险。管理层认为，并表带来的自然对冲和收入回补，以及调整销售激励等措施，可以缓冲部分盈利影响。

摩根大通为何维持增持评级？

  • 摩根大通认为，有利的经营环境、改善中的盈利能力和目前稳健的资产质量支撑信用状况，因此维持2028年到期债券的增持评级；报告所列最差收益率为6.6%。
  • 该行同时指出，穆迪上月上调评级后，进一步上行催化剂可能较少；资产质量恶化是主要下行风险，但目前尚未看到恶化迹象。