三季度业绩好在哪里？

  • Volaris三季度营收达10.38亿美元，比Visible Alpha市场共识高5%，比摩根士丹利预期高4%。息税前利润（EBIT）为3400万美元，而共识和该行此前分别预计亏损2500万和1000万美元。
  • 息税折旧摊销及租金前利润（EBITDAR）为2.63亿美元，高于市场共识的2.08亿美元和该行预期的2.17亿美元；利润率为25.3%，也高于公司原先约22%的指引。
  • 公司仍录得净亏损2600万美元，但较二季度的1.27亿美元收窄近80%。摊薄后每ADS亏损0.23美元，也好于市场共识的亏损0.62美元。

收入增长如何转化为利润改善？

  • 票价走强和附加收入增长推动单位可用座位英里总收入（TRASM）达到约10.3美分，超过公司约9.94美分的指引及摩根士丹利约10.09美分的预期。该指标衡量每单位运力创造的收入。
  • 运力以可用座位英里（ASM）计同比增长11.1%，客座率达85.7%，高于上年同期的84.4%。公司表示，需求吸收了新增运力，跨境航线扩张和运力分配也支持了表现。
  • 不含燃油的单位成本约为6.23美分，略低于公司6.35美分的指引。摩根士丹利认为，收入高于预期和现金运营费用低于预期是盈利超预期的主要原因，部分抵消了较弱的财务结果和较低的税收收益。

四季度指引为何表面偏弱？

  • 公司预计四季度运力同比增长约4%，大致符合市场共识，高于摩根士丹利此前的0.9%预测；TRASM指引约10.9美分，也高于共识的10.29美分和该行的10.39美分。
  • 但公司预计EBITDAR利润率约20%，低于市场共识的22.7%和该行的23.6%。摩根士丹利将运力、单位收入和利润率指引合并测算，得到的四季度EBITDAR比共识和该行原预测分别低约7%和8%。
  • 差别的重要来源是燃油假设：公司采用每加仑4.40美元，摩根士丹利原模型采用3.77美元。不含燃油的单位成本指引为6.50美分，与该行约6.4美分的预期基本一致。

统一燃油价格后，判断有什么变化？

  • 摩根士丹利将公司较高的燃油价格代入模型后，测得四季度EBITDAR利润率为18.0%，低于公司约20%的指引；按可比燃油假设，公司指引对应的EBITDAR比该行调低后的预测高约21%。
  • 较高油价也已影响三季度：公司称燃油成本高于预期，但季度末流动性仍为8.23亿美元，与二季度末大致持平。