药品出口增长，为何贸易逆差仍在扩大？

  • 2026年9月，中国药品出口14.85亿美元，同比增长8.5%；进口36.64亿美元，同比下降4.0%。
  • 拉长至2026年前三季度，出口和进口分别同比增长10.5%和8.4%，贸易逆差同比扩大7.3%，达到210亿美元。出口增速虽更快，进口规模仍更大。
  • 摩根士丹利指出，中国在品牌药方面仍是净进口国；仿制药原料药则占中国药品出口的大部分，约为80%。

出口增长为何没有消除原料药的压力？

  • 根据截至报告发布时已披露的2026年第三季度仿制药原料药业绩，摩根士丹利认为产能过剩仍在压制价格，产能利用率依然偏低，抗生素领域尤其如此。
  • 这一判断与该行此前的出口跟踪一致：2026年上半年，中国原料药出口平均售价同比下降中个位数百分比。药品出口总额增长，因而与原料药价格下滑同时出现。
  • 美国此前基于IEEPA征收的最后一项10%芬太尼关税于2026年2月取消；报告称，仿制药原料药进口美国的现行税率为零。

厂商如何应对产能过剩？

  • 摩根士丹利认为，疫情后持续的行业供过于求和加剧的价格竞争，促使部分原料药厂商向下游制剂转型，例如华海药业和海普瑞；另一些则拓展CDMO，即受客户委托开展药物研发和生产的业务，例如九洲药业和普洛药业。
  • 一些厂家把利用不足的原料药产线转用于CDMO生产，以承接2026年强劲的新增订单。该行称，即使规模较小的中国CDMO也报告了较高产能利用率，并越来越多地将资本开支用于扩产，以支持增长中的在手订单。