食品消费弱在哪里？

  • 销售额延续收缩。摩根大通引用Numerator测算指出，9月美国居家食品饮料销售额连续第二个月同比下降；主要观察窗口为截至9月底的过去13周。
  • 销量下滑覆盖全部品类。意面及面条、糖果、熟食及即食食品最弱，罐头和早餐食品相对抗跌，意味着需求压力具有广泛性。
  • 销售额表现仍有分化：罐头、酒类、非酒精饮料和常温即食餐增长领先，意面及面条、果蔬和乳制品降幅最大；金额增长与售出件数增长需要分开看。

哪些消费者在收缩购买？

  • 各收入层购买支出均同比下降，且增速进一步放缓。中低收入消费者略好于高收入消费者，压力并未局限于低收入群体。
  • 中高收入家庭贡献主要消费金额。过去12个月，中等收入家庭占测算销售额42.4%，高收入家庭占39.8%，低收入家庭占17.8%。
  • 厂商客群差异明显。Once Upon a Farm、Simply Good Foods、Oatly和BellRing Brands更偏高收入客群；Post、Conagra、Smucker和Tyson处于另一端，同一收入层的变化对各厂商影响不同。

销售增长靠价格还是销量？

  • BellRing Brands的增长由销量支撑。截至9月底13周，Numerator测算其销售额同比增长12.6%，销量增长24.4%，每件金额下降9.5%。
  • Once Upon a Farm的金额增长更多体现为每件金额上升：销售额增长21.2%，销量增长2.7%，每件金额增长18.0%，三项指标呈现不同的增长结构。
  • Hershey则体现出金额与数量的反差：每件金额增长23.1%，销量下降18.5%，销售额仅增长0.3%；较高的每件金额与显著缩量同时存在。

购买家庭和复购透露什么？

  • 购买家庭扩张集中在少数厂商。Once Upon a Farm同比增长26.6%，BellRing Brands增长10.1%，是报告重点指出的领先者。
  • 家庭流失压力同样突出。Hain Celestial、Lamb Weston和Beyond Meat购买家庭分别减少18.1%、14.1%和13.9%；大型食品商中，General Mills和Mondelez表现较强，但也仅约持平。
  • 多数厂商复购家庭指标同比转弱，Oatly、BellRing Brands和Freshpet逆势改善，Flowers Foods与Hershey恶化最明显。行业分化同时发生在吸引购买家庭和维持重复购买两端。

渠道表现为何值得单独看？

  • 沃尔玛渠道的强弱排序鲜明。过去13周，Once Upon a Farm和Oatly销售额测算分别增长43.8%和43.7%，BellRing Brands增长22.9%。
  • 渠道增长也可能与整体趋势相反。Beyond Meat在沃尔玛增长7.7%，整体销售额却下降8.3%；Oatly在沃尔玛高速增长，整体仍下降4.6%。
  • 两套零售数据的方向也有差异。跟踪厂商的销售增速中位数，Numerator比Circana低3.6个百分点；报告将差距归于方法等因素，建议用它观察趋势，而非追求精确对应。