宇树科技为什么被连升两级？

  • 摩根大通将宇树科技从低配连升两级至超配，目标价上调至995元，较845元的上市首日收盘价约有20%空间。该行提前了销售预测，对应2028年和2030年约20%及10%的全球份额。
  • 公司创始人王兴兴将具身智能突破的预期时间从最长10年提前至2—3年，甚至1—2年。摩根大通据此认为，瓶颈将从智能“大脑”转向现实部署，已安装设备、开发者生态和平台地位的价值随之提高；较慢的中国上市供应也可能延长稀缺性溢价。
  • 这一路径仍受重复订单、安全性和商业变现约束，执行风险较高。

潍柴的低估值和新业务如何并存？

  • 潍柴股价自7月下跌约25%，对应约9倍2027年预期市盈率和约6%股息率。摩根大通认为这一估值主要反映重卡业务，尚未充分体现固体氧化物燃料电池（SOFC）等机会。
  • 传统需求仍在承压：9月中国重卡销量约9.5万辆，同比下降约10%，其中LNG重卡销量同比下降60%；KION的谨慎展望也压制情绪。
  • 公司已上调AI数据中心发动机指引：2026年第三季度约供应1300台柴油发动机，预计2026年供应200—300台燃气发动机、2027年超过2000台。摩根大通认为产品组合变化可能带来2027年盈利上行空间。
  • SOFC方面，技术授权方Ceres称潍柴是扩产最快的被授权企业，目标是在2027年底达到200兆瓦产能并推进量产。摩根大通同时以Bloom Energy上调收入指引为例，支持数据中心就地供电的需求判断。

日本汽车情绪回暖，为何零部件仍承压？

  • 摩根大通感受到投资者对日本汽车的情绪正在触底：AI相关股票走弱后，一些资金开始寻找落后的周期和价值股。丰田的关注点包括RAV4下半年恢复满产及潜在战略更新。
  • 分化仍然明显。投资者普遍担心中型车企的原材料成本，以及中国车企在东盟和澳大利亚的竞争；零部件行业则面临中国需求放缓、电子元件成本上升和海外供应商替代风险。
  • 斯巴鲁10月22日将美国Outback主要配置的建议零售价下调约1000美元，约占原价的3%—4%。该行认为降价可能旨在调整标价与促销补贴的关系：9月Outback单车补贴约4000美元，高于公司平均的2600美元。按上年非基础款销量估算，标价下调影响约170亿日元，但公司计划在下半年部分减少补贴，因此营业利润影响预计较小。

川崎汽船上调指引，反映了什么？

  • 川崎汽船将2026财年经常利润指引上调550亿日元至1900亿日元，高于摩根大通此前预测的1779亿日元和彭博一致预期的1856亿日元。上调额中有170亿日元来自下半年，显示公司假设运价韧性不只持续到上半年。
  • 全年营业利润指引也上调60亿日元，主要受干散货前景改善推动。摩根大通推算，经常利润上调额中约490亿日元可能来自集装箱业务。
  • 公司没有同步更新股东回报计划；该行预计每股股息可能从120日元升至130日元，否则也有300亿—500亿日元回购的可能，但回报安排亦可能推迟至下一份中期计划。

利率走高会阻断核电复兴吗？

  • 摩根大通认为，高利率会压制核电投资情绪，但回顾1960年以来全球核电建设，能源需求、监管和融资可得性比利率周期本身更重要，因此维持对发达市场核电复兴的积极看法。
  • 该行估计，中国小型模块化反应堆“玲龙一号”的平准化发电成本比发达市场传统核电低约40%，目标于2026年底商业运营；“一带一路”可能成为出口渠道。
  • 铀现货价格在2026年大致处于每磅85—90美元区间，长期合约价格则从2025年12月的每磅86美元升至约96美元，延续自2021年以来的上行趋势。