科技股上涨，资金是否已经全面转向？

  • 反弹集中在半导体和软件：两板块分别上涨2.2%和1.8%，互联网下跌1%。上涨并未覆盖全部科技业务。
  • 报告援引高盛Prime团队数据：月内卖空交易约为买多的5倍，过去两周全球信息科技净卖出规模创纪录，资金背景仍偏谨慎。
  • 仓位内部也有分化：全球AI股票多空比处于过去一年第6百分位，Mega 7净敞口却创新高，大型龙头与广义AI股票的持仓并不同步。

Anthropic的高收入预测需要怎样的增长？

  • 投资者Gerstner引用Altimeter预测，Anthropic 2027年GAAP营收为1400亿—1500亿美元；报告自身预计1320亿美元，前者高约6%—15%。
  • 按2026年底ARR为900亿美元、每月等额新增的假设，达到上述收入需要每月新增78亿—94亿美元ARR，2027年底达到1800亿—1980亿美元。
  • 增长门槛接近2026年上半年每月新增约80亿美元ARR的水平。按1500亿美元营收、10—12倍收入倍数计算，估值情景为1.5万亿—1.8万亿美元。

算力扩张为何同时带来乐观与疑虑？

  • SPCX指引推动机构上修：摩根大通预计2027年底算力10GW、全年营收2540亿美元；摩根士丹利将2027财年营收预测从1130亿上调至1780亿美元。
  • 供应链同步扩容：英伟达与Amkor计划将先进封装产能扩大超过300%，英伟达预计2027年测试产能为2026年的两倍。
  • 新增供给也带来价格争论。报告收录的讨论认为，需求决定算力价格；新云厂商越依赖现货定价，放贷难度越大，价格波动会传导至融资条件。

互联网股票为何没有跟上反弹？

  • Netflix下跌5.3%，第四季度营收指引低于卖方和买方预期。空头认为，市场预计的2027财年52亿—53亿美元广告收入，需要从更低基数近乎翻倍。
  • Alphabet下跌1.6%。瑞穗因搜索风险将估值倍数从30倍降至23倍；搜索仍贡献大部分利润、利润率高于云，业务结构变化会影响整体盈利。
  • 旅游平台面对AI导流压力。报告援引纽约酒店搜索调查：LLM导向品牌结果的比例为87%，Google为41%；品牌直达链接比例分别为97%和13%，平台流量入口面临变化。

网络安全为何成为软件领涨方向？

  • AI发现PHP严重漏洞成为催化，Okta上涨7.5%、CrowdStrike上涨5.3%，安全股表现突出。
  • 报告称，两项漏洞允许攻击者无需登录即可远程执行代码，进而控制服务器或窃取数据；问题位于PHP本身，影响涉及底层软件。
  • Evercore点出的相关防护方向包括网页防火墙、暴露面管理和终端安全。对应需求分别是拦截攻击请求、识别风险系统和保护终端。