米其林三季度靠什么抵消销量下滑？

  • 价格与产品组合改善抵消了销量下降的收入影响。米其林三季度销售额为64.88亿欧元，略低于彭博一致预期的66.09亿欧元，销量支撑仍偏弱。
  • 轮胎销量同比下降0.6%，拖累销售额3700万欧元；价格与产品组合贡献9100万欧元，其中纯提价贡献1900万欧元。收入缓冲更多来自组合改善，而非单纯涨价。
  • 销售渠道表现分化：相较上半年，原配胎销售恢复，替换胎销售转弱，尤其是T2、T3品牌。车企配套业务改善，并未同步带动更换轮胎的需求。

四季度需求会全面回暖吗？

  • 米其林判断全球轮胎需求弱于其二季度预测，并预计四季度乘用车及轻卡的原配胎、替换胎需求均将由同比恢复转为同比下降，两类渠道同时面临转弱。
  • 卡客车胎的亮点集中在北美原配市场。米其林预计该市场反弹将持续至2027财年上半年，但替换胎需求仍处于长期低迷之中，复苏范围较窄。
  • 农业机械轮胎需求目前处于周期底部，其中北美大马力农机原配胎需求恢复尤其缓慢。不同终端的修复节奏差异明显。

日本厂商中谁更能受益于局部复苏？

  • 摩根大通认为，凭借对北美卡客车胎市场的业务敞口，普利司通有望受益于需求恢复；判断的核心是其市场布局与复苏方向相吻合。
  • 普利司通二季度原配胎和替换胎销量已分别同比增长27%和1%，恢复进度领先同业，但原配端的增长力度明显更强。
  • 报告预计上述销量恢复趋势将在三季度延续。对普利司通而言，北美卡客车胎是具体支撑，而乘用车胎与农业胎仍有各自的需求压力。

提价能否保住轮胎厂商的利润？

  • 成本仍在挤压利润。米其林预计，原材料涨价及中东局势带来的能源、运输成本飙升将拖累利润4亿欧元，与一季度时的估计一致。
  • 米其林计划2026年通过提价传导约80%的通胀影响。摩根大通认为其带头涨价有利于同业，但三季度提价的同比正面影响仅0.4%，日本厂商的涨价幅度可能受限。
  • 米其林维持全年分部营业利润超过2025年27.19亿欧元的指引；与此同时，报告预计行业轮胎价差收窄将延续至三季度之后，销量恢复与利润改善仍受成本传导能力约束。