新业务增长为什么开始改善利润？

  • 管理层表示，工厂自动化（FA）及滚珠丝杠业务2026年三季度毛利率转正。前三季度该业务收入超过2.5亿元，同比增长400%；其中三季度收入1.3亿元，全年有望超过3亿元目标。
  • 下游需求约80%来自工业自动化，导轨需求尤其强劲；滚珠丝杠与导轨收入比例约为1∶2。公司已对产品线提价10%—20%。
  • 公司维持2027年该业务收入8亿—10亿元的指引，并以当年实现盈利为目标。毛利转正意味着收入已能覆盖产品直接成本，业务整体盈利则仍取决于规模和费用。

集团利润率的压力消化到什么程度？

  • 新业务爬坡和墨西哥工厂仍在拖累利润率：2026年前三季度集团毛利率同比下降2.38个百分点，但从一季度到三季度逐季改善。管理层表示，剔除滚珠丝杠、导轨和墨西哥业务影响后，核心业务毛利率略有上升。
  • 2026年三季度经常性利润同比增长约39%；前三季度经营现金流为19.4亿元，同比增长83%。管理层预计，随着新业务规模扩大、成本吸收改善，毛利率会进一步恢复。

机器人订单进展到了哪一步？

  • 一个由美国主导的主要人形机器人项目已进入量产，并在2026年10月进一步加速。管理层认为，恒立有望成为该项目滚珠丝杠和机身导轨的核心供应商。
  • 公司也在扩展机器人产品线：电机已开始初期批量供货，同时开拓国内外客户。机器人业务尚未单独披露收入，因此其对集团业绩的贡献规模仍难从现有数字中拆分。

海外工厂如何支持传统业务增长？

  • 管理层称，传统机械和液压业务保持稳定增长，北美主要设备制造商包括卡特彼勒和迪尔的订单增长强劲。海外客户越来越认可墨西哥和印尼本地生产：这让公司能就近供应客户，并缓冲贸易风险。
  • 墨西哥工厂2026年前三季度收入1.76亿元，同比增长480%；三季度约8000万元。管理层以2027年收入超过5亿元、实现盈利为目标，并预计产量继续提升。
  • 管理层认为，多地生产有助于应对美国反倾销调查；摩根大通同时将贸易紧张升级和关税高于预期列为风险。

摩根大通如何评价公司前景？

  • 摩根大通认为，核心业务与新业务增长势头将延续至2026年四季度及2027年，当前股价疲弱与改善中的基本面存在落差。该行维持增持评级，目标价126元，目标价期限至2027年12月。
  • 除贸易因素外，该行关注的下行风险还包括挖掘机销量低于预期、泵阀市场份额提升慢于预期，以及毛利率恶化。