采用意愿仍高，为什么部署预期反而推迟？

  • 摩根士丹利调查的94家中国企业中，64%计划未来三年开展轮式或足式人形机器人试点或重大项目，略高于2025年的62%。但预计到2027年底部署轮式、足式机器人的企业占比，分别从去年的58%、41%降至36%、22%；该行判断，采用曲线大致推迟了一年。
  • 意愿小幅上升也受样本变化影响：今年制造业受访者占比从51%升至65%，而制造业更可能较早采用机器人。调查对象均来自年收入至少10亿元的企业，反映的是这类企业的采购计划。
  • 实际应用仍处早期：已启动试点或重大项目的企业，轮式占10%、足式占6%，去年分别为6%、5%。即使到2028年底，预计部署1—10台的企业仍是最大群体，行业更接近扩大试验覆盖面，而非迅速扩大单个机群。

从试点走向批量采购，要跨过哪些经济门槛？

  • 在60家潜在采用企业中，72%认为单台低于10万元才适合广泛应用，去年为53%；82%要求三年内回本，65%要求回本速度至少与其他自动化投资相当。采购判断正从功能展示转向能否产生足够收益。
  • 预算态度也更谨慎：预计未来三年机器人投资显著增加的比例，从30%降至22%。高前期成本成为首要采用障碍，占62%；现有产品满意度则从23%降至18%，不满意比例从25%升至28%。成本压力与性能不足同时拖慢落地。
  • 低售价并非唯一解法。摩根士丹利认为，高价值生产任务可以支持更高价格，但机器人必须提高可量化的生产率、保持较高利用率，并控制系统集成和维护成本。

哪些场景最可能先形成可持续需求？

  • 按行业等权统计，潜在采用企业对制造、物流仓储场景的部署意向分别为90%、85%。搬运、上下料、包装、码垛等重复流程，产出、安全和人工节省更容易衡量，因此更适合先建立商业价值。
  • 摩根士丹利预计，复合机器人和轮式机器人会先于双足机型进入工业应用：结构化工厂与仓库通常无需复杂步行机构。足式机器人更适合非结构化环境及高价值任务，但技术要求和可靠性约束更高。
  • 该行预计中国人形机器人出货量为2026年5万台、2027年10万台，并预计部分特定任务试点自2027年开始扩大部署。判断进展更有意义的指标，是重复订单、跨工厂部署和超过10台的机群。

整机放量较慢，零部件为何可能提前受益？

  • 摩根士丹利的逻辑是，整机厂为积累真实场景数据而增加试点，已经带来零部件采购，因此供应商收入机会可能早于终端批量部署。该行长期看好机器人趋势，偏好恒立液压、绿的谐波和双环传动。
  • 绿的谐波提供了具体订单证据：2026年前九个月人形机器人相关减速器订单约40万台，2025年全年约10万台；公司目标是把月产能从当前约9万台增至年底12万台。但快速扩产和价格竞争可能压低利润率，订单增长与盈利改善之间仍有成本约束。