核心觀點Zepbound仍是減重處方增長的主力，摩根大通將口服藥視為市場擴容來源，但Medicare管道和Foundayo的最新處方尚未呈現持續加速。
Zepbound對減重市場增長的貢獻有多大？
- 截至2026年10月16日的過去四週，減重市場週均總處方量年增約83%，增加約61.8萬張；Zepbound年增約71%，增加約33.2萬張，貢獻全市場約54%的年增量。它仍是擴張的主要驅動力。
- 新增患者來源也保持優勢：同期Zepbound占注射劑市場低劑量新處方約76%。摩根大通用這項指標近似觀察新患者開始用藥的情況，顯示其優勢不僅來自既有患者續方，也體現在新患者獲取上。
口服藥是在爭奪注射劑患者，還是擴大市場？
- 摩根大通更傾向於「擴大市場」：口服藥面向BMI較低、怕針或對成本更敏感的人群。禮來和諾和諾德均表示，約80%的口服藥總處方來自此前未使用該類藥物的患者，這為擴容判斷提供了支持。
- 該行認為Zepbound的療效與耐受性仍處於同類領先水準，預計口服藥對其使用增長影響較小。早期數據也未顯示口服藥起量明顯影響Zepbound或注射版Wegovy的使用及新患者開始用藥的速度，注射劑仍承接大多數新患者。
- 擴容並不意味著每週都在加速：口服Wegovy週總處方從9月25日當週約18.21萬張降至10月16日當週約17.31萬張；同期Zepbound約為80.57萬和80.53萬張，整體持平。
Medicare給付如何傳導至Zepbound處方？
- 7月1日生效的Medicare給付降低了用藥門檻：無須先試用其他藥物、無須事先授權，自付額為50美元。摩根大通據此預計患者採用速度較快，但給付轉化為處方需要數週至數月。
- 該管道的Zepbound透過Kwikpen裝置配藥，因此其處方可用於方向性觀察管道增長。10月16日當週Kwikpen總處方約25.7萬張，明顯高於6月週均約7.4萬張，但低於前一週約26.1萬張：給付後的增量已十分突出，最新一週則有所回落。
禮來自家的口服藥為何仍是觀察重點？
- Foundayo上市初期的起量弱於口服Wegovy。10月16日當週，其總處方約5.80萬張，低於9月25日當週約6.43萬張；新處方也從約5.30萬張降至4.44萬張。市場擴容趨勢與禮來口服產品自身的放量表現，需要分別看待。
- 摩根大通預計Foundayo全年逐步起量，關鍵傳導環節是推廣帶來醫師和消費者認知提升。其電視廣告於6月開始，第三季度擴大推廣範圍，而認知變化轉化為處方增長需要時間。
