Riptac的數據為何讓摩根大通看好？

  • JNJ-6143（Halda Riptac）的亮點，在於病情較晚期、已歷經多線治療的患者中，同時展現療效與耐受性潛力。這項一期試驗針對至少接受過一種雄性素受體路徑抑制劑（ARPI）的轉移性去勢抗性前列腺癌患者，受試者此前接受全身性治療的中位線數為4線。
  • 獲選為二期研究劑量的50毫克組，客觀緩解率為75%，即依試驗標準觀察到腫瘤縮小的患者比例；追蹤5.6個月時，71%的患者仍在接受治療。研究亦觀察到藥物在具有不同基因組特徵的患者中均有活性。
  • 同一劑量組未出現3級及以上的治療相關不良事件。摩根大通據此認為，該藥的差異化潛力同時來自療效與耐受性；這些判斷對應的是一期研究及目前的追蹤期間。

前列腺癌機會如何從後線治療擴大？

  • 強生正推進Riptac進入針對ARPI治療後轉移性去勢抗性前列腺癌的三期試驗，同時探索其用於荷爾蒙敏感性前列腺癌及聯合治療。商業機會擴大的路徑，是從目前的後線治療患者延伸至更廣泛的疾病階段與用藥組合。
  • 摩根大通將Riptac與KLK2相關項目共同視為強生前列腺癌布局的一部分，認為其可在2030年代形成可觀機會。目前支持這項判斷的是早期臨床訊號與開發規劃，後續三期試驗及適應症拓展將決定機會涵蓋的範圍。

Rybrevant在頭頸癌領域增加了什麼機會？

  • 在OrigAMI-4一期／二期試驗第5隊列中，Rybrevant聯合Keytruda及化療用於一線治療，22名與HPV無關的頭頸癌患者的客觀緩解率達到77%。摩根大通因此繼續看好其在這類患者中的作用。
  • 報告引用的比較基準，是Keytruda聯合化療在PD-L1綜合陽性評分（CPS）≥1人群中36%的客觀緩解率。兩項數據來自不同研究，所列人群條件也不同，應依各自的研究口徑理解這項差距。
  • 開發進度方面，強生已提交Rybrevant頭頸癌二線適應症申請，一線三期研究正在進行：二線適應症處於申報階段，一線治療仍沿臨床開發路徑推進。

管線利好為何未換來更積極的評級？

  • 摩根大通對強生整體營運仍持肯定態度：創新藥業務維持高個位數成長，醫療科技產品組合持續轉向成長較快的領域，為公司持續成長提供支撐。
  • 限制來自價格。強生估值約為2027年預期每股盈餘的21倍，摩根大通認為其已享有溢價，相較同業股價上漲空間更有限，因此維持中性評級。管線進展強化了長期業務前景，但估值限制了該行對股票回報的判斷。