第三季業績與預期相差多少？

  • 老百姓2026年第三季營收56.53億元，年增7%；淨利潤1.71億元，年增31%，兩項結果大致符合高盛預期。
  • 具體而言，營收低於高盛先前預估的59.77億元，淨利潤則接近其預估的1.74億元。

高盛調整了哪些獲利預測？

  • 高盛根據第三季結果微調模型，將2026年營收預測從239.06億元降至236.78億元，淨利潤預測從6.57億元降至6.50億元，分別下調1.0%和1.1%。
  • 該行也將2027年和2028年淨利潤預測分別下調約1%，至6.84億元和7.09億元；高盛認為這些調整並不重大，投資邏輯、評級和目標價均未改變。

產業整合為何未改變中性判斷？

  • 高盛預計醫藥及保健品市場將穩定成長，產業龍頭可透過併購擴張，以及創新藥和非藥品類銷售成長取得更佳表現。當政策鼓勵收購、產業整合加快時，資產負債表和整合能力較強的公司更有條件提升市占率。
  • 相較主要同業，老百姓資金狀況較緊，過去門市成長更多依賴加盟而非併購。高盛因此認為其擴張能力和財務彈性相對偏弱，目前股價的上漲空間有限。
  • 高盛預計公司2023年至2028年獲利年複合成長率約為15%，維持中性評級及12個月17元目標價。財務狀況改善、併購執行和非藥品銷售政策更新，是該行關注的2026年催化因素。