二期數據強在哪裡？

  • 輝瑞在 IDWeek 2026 公布了25價肺炎鏈球菌結合疫苗候選產品 25vPnC 的嬰兒二期試驗結果。高盛認為，整體數據表現強勁。
  • 接種第4劑後，與現有20價疫苗 PCV20共有的20種血清型，全部達到先前採用的2倍非劣效標準；這項比較關注的是擴大覆蓋範圍時，共有血清型的免疫反應能否維持。
  • 輝瑞模型預測，在大型三期試驗中，25種血清型中將有超過22種達到更嚴格的1.5倍非劣效標準。此外，25vPnC 對第3型血清型產生了增強的免疫反應。

為何嬰兒市場是關鍵戰場？

  • 輝瑞的 Prevnar 疫苗業務正面臨競爭壓力：默沙東的 Capvaxive 已進入成人市場，Vaxcyte 的 VAX-31未來也可能加入競爭。
  • 目前規模較大的嬰兒市場由輝瑞的 Prevnar20主導。高盛認為，25vPnC 的數據是輝瑞保衛這一市場的一步；Vaxcyte 預計將在2027年上半年公布 VAX-31的嬰兒二期數據。
  • 輝瑞已啟動 25vPnC 三期項目。高盛判斷，若開發成功，它可能早於 VAX-31的嬰兒適應症上市；兩款產品是否會在臨床試驗中直接比較，目前仍不確定。

下一批數據和產品何時到來？

  • 高盛預計 25vPnC 三期數據可能在2027年末至2028年初公布，輝瑞尚未就該數據結果公布的時間提供指引。高盛也關注11月3日業績電話會議上的進一步說明。
  • 成人產品方面，輝瑞計劃在與監管機構達成一致的前提下，於2026年底前將第五代35價候選疫苗推進臨床開發；VAX-31成人二期數據預計於2027年上半年公布。

高盛如何評價輝瑞的整體前景？

  • 高盛維持輝瑞中性評級和26美元的12個月目標價，較2026年10月23日收盤價30.03美元低13.4%。目標價基於未來滾動第5至第8季度調整後每股盈餘的9倍估值。
  • 該行對疫苗業務的商業及監管前景持保守看法：業務企穩可能改善其盈利預測和市場情緒；若監管及商業前景較預期更差，則可能進一步下調疫苗業務預測。