藥品出口增長，為何貿易逆差仍在擴大？

  • 2026年9月，中國藥品出口14.85億美元，年增8.5%；進口36.64億美元，年減4.0%。
  • 拉長至2026年前三季，出口和進口分別年增10.5%和8.4%，貿易逆差年增7.3%，達到210億美元。出口增速雖較快，進口規模仍較大。
  • 摩根士丹利指出，中國在品牌藥方面仍是淨進口國；學名藥原料藥則占中國藥品出口的大部分，約為80%。

出口增長為何沒有消除原料藥的壓力？

  • 根據截至報告發布時已披露的2026年第三季學名藥原料藥業績，摩根士丹利認為產能過剩仍在壓抑價格，產能利用率依然偏低，抗生素領域尤其如此。
  • 這一判斷與該行此前的出口追蹤一致：2026年上半年，中國原料藥出口平均售價年減中個位數百分比。因此，藥品出口總額增長與原料藥價格下滑同時出現。
  • 美國此前依據IEEPA徵收的最後一項10%芬太尼關稅於2026年2月取消；報告稱，學名藥原料藥進口美國的現行關稅稅率為零。

廠商如何因應產能過剩？

  • 摩根士丹利認為，疫情後持續的行業供過於求和加劇的價格競爭，促使部分原料藥廠商向下游製劑轉型，例如華海藥業和海普瑞；另一些則拓展CDMO，即受客戶委託開展藥物研發和生產的業務，例如九洲藥業和普洛藥業。
  • 一些廠商將利用不足的原料藥產線轉用於CDMO生產，以承接2026年強勁的新增訂單。該行稱，即使規模較小的中國CDMO也報告了較高的產能利用率，並愈來愈多地將資本支出用於擴產，以支援增長中的在手訂單。