業績和訂單在哪些方面強於預期？

  • 2026 財年第四季，TE 收入為 53.12億 美元，有機年增 13%，高於 FactSet 市場共識的 52.86億 美元；調整後每股盈餘為 3.14 美元，高於共識的 3.07 美元。調整後營業利益率為 22.1%，與市場預期持平。
  • 季度訂單為 61億 美元，年增 29%、季增 6%；訂單與收入之比升至 1.14，上一季為 1.10、上年同期為 0.99。公司以創紀錄的未交付訂單進入 2027 財年。
  • 業績公布後股價下跌約 2%，同期標普 500 指數大致持平。高盛認為，原因是資料中心相關業務收入超出投資者預期的幅度有限。

資料中心增長為何仍是關鍵？

  • 包含 AI 和雲端業務的數位資料網路（DDN）第四財季收入為 9.49億 美元，有機年增 34%，但僅略高於 Visible Alpha 共識的 9.44億 美元。
  • 管理層預計，DDN 在 2027 財年及中期每年收入年增至少 10億 美元；根據現有未交付訂單，2027 財年的增量偏向下半年。高盛將資料中心運算和能源基礎設施需求視為長期增長動力。
  • 增長並非只來自資料中心：第四財季工業解決方案收入有機年增 20%，其中自動化與互聯生活、能源業務分別增長 18% 和 12%。

汽車業務如何在產量下降時增長？

  • 第四財季汽車業務收入有機年增 6%，同期基礎汽車產量下降。管理層將增長歸因於亞洲和歐洲的單車產品含量提升；北美則因電動車車型占比較低而表現較弱。
  • 公司預計 2027 財年汽車產量小幅下降，但自身增速將比市場高出 4 至 6 個百分點。高盛認為單車價值提升是長期助力，同時指出不同地區的增長表現不一。

新財年指引如何改變高盛的估值？

  • 公司指引 2027 財年第一季收入約 53.5億 美元、營運每股盈餘約 3.30 美元，分別高於市場共識的 51.38億 美元和 3.01 美元。收入指引包含向客戶退還 IEEPA 關稅帶來的約 5000萬 美元減項，公司預計對每股盈餘的影響為中性。
  • 公司預計 2027 財年全年有機收入增速與 2026 財年約 12% 的水平相近。高盛根據更高的收入和利潤率預期，將 2027、2028 財年每股盈餘預測分別從 13.10 美元、14.70 美元上調至 13.95 美元、15.40 美元。
  • 高盛維持買入評級，將 12 個月目標價從 288 美元上調至 293 美元：盈餘預測上調抵消了估值倍數從 20 倍降至 19 倍的影響，倍數下調反映同業估值走低。