¿Qué negocios impulsaron los resultados del cuarto trimestre por encima de las expectativas?

  • Los ingresos de Apple en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 fueron de 114,5 mil millones de dólares, un aumento interanual del 12% y por encima de los 113,4 mil millones de dólares previstos por el consenso del mercado. El beneficio por acción fue de 2.10 dólares, superior al consenso de 1.99 dólares, de los cuales aproximadamente 0.05 dólares procedieron de devoluciones arancelarias.
  • Los ingresos del iPhone fueron de 57,6 mil millones de dólares, un aumento interanual del 17% y por encima del consenso de 56,6 mil millones de dólares. El número de usuarios que renovaron sus dispositivos en todo el mundo alcanzó un récord, los ingresos crecieron a doble dígito tanto en Estados Unidos como en la Gran China, y el acceso a las últimas funciones de IA también impulsó las renovaciones.
  • Los ingresos de Mac fueron de 10,8 mil millones de dólares, un aumento interanual del 24% y por encima del consenso de 9,8 mil millones de dólares. La demanda de MacBook Neo y Pro fue sólida, el número de nuevos clientes de Mac alcanzó un récord y los datos de IDC mostraron un aumento de su cuota mundial.
  • El desempeño del hardware fue desigual: los ingresos del iPad cayeron un 10% interanual hasta 6,2 mil millones de dólares, mientras que los de dispositivos vestibles, hogar y accesorios descendieron un 8% hasta 8,3 mil millones de dólares; ambos quedaron por debajo del consenso. La elevada base de comparación debida a los nuevos productos del año anterior y las restricciones de suministro del iPad lastraron los resultados.

¿Por qué la fuerte demanda aún no puede traducirse plenamente en ingresos?

  • La previsión de Apple para el crecimiento de los ingresos totales en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 superó el consenso del mercado. Goldman Sachs considera que el ciclo de renovación del iPhone y el aumento de la cuota de Mac seguirán respaldando la demanda de productos.
  • El suministro sigue siendo una limitación. Apple espera que el proceso de 2 nanómetros ayude a aliviar las restricciones anteriores de chips fabricados con procesos avanzados, pero el suministro de memoria sigue siendo un cuello de botella. Con una demanda superior a la prevista, las restricciones de suministro de Mac y iPad se prolongarán hasta el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027.

¿Por qué se desacelera el crecimiento de los ingresos por servicios?

  • Los ingresos por servicios del cuarto trimestre fueron de 31,6 mil millones de dólares, un aumento interanual del 10% y aproximadamente en línea con el consenso del mercado. Apple prevé que el crecimiento se reduzca al 8%–9% en el siguiente trimestre, afectado por los tipos de cambio, los ingresos por licencias de terceros y la debilidad de los juegos móviles.
  • Los ingresos de App Store se mantuvieron sin cambios interanuales en el cuarto trimestre. Las indicaciones dentro de las aplicaciones en Estados Unidos que dirigen a los usuarios hacia transacciones externas y la reducción de las tasas de reparto de ingresos también fueron fuentes de presión. Goldman Sachs prevé que iCloud+ ayude gradualmente a recuperar el crecimiento de los ingresos por servicios, a medida que incorpore los servicios Arcade y TV y aumente la demanda de almacenamiento en la nube y tokens de IA.

¿Cómo cambia el aumento de costes la valoración de los beneficios de Goldman Sachs?

  • El margen bruto total del cuarto trimestre fue del 47,9%, de los cuales aproximadamente 1 punto porcentual procedió de devoluciones arancelarias. La previsión de margen bruto de Apple para el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 fue del 45%–46%; en el punto medio, supone una caída de aproximadamente 1.4 puntos porcentuales frente al nivel del cuarto trimestre excluidas las devoluciones.
  • La presión procede principalmente del aumento de los costes de memoria y de los costes de inferencia en servidores asociados al lanzamiento de Siri AI. Las existencias de memoria de menor precio, la caída de los precios de otros componentes y las recientes subidas de precios de los productos pueden compensarla parcialmente, pero la dirección prevé que el beneficio para el margen bruto de las existencias de menor precio disminuya con el tiempo.
  • Goldman Sachs elevó aproximadamente un 1% sus previsiones de ingresos para cada uno de los ejercicios fiscales 2027–2029, y redujo aproximadamente un 2% sus previsiones de beneficio por acción para cada año. El banco mantuvo su recomendación de compra, pero rebajó su precio objetivo a 12 meses de 390 dólares a 380 dólares debido a la reducción de las previsiones de beneficios.