¿Por qué destacó Agnico Eagle y cuáles son sus limitaciones?

  • El beneficio ajustado por acción del tercer trimestre de 2026 fue de 2.62 dólares, por encima de los 2.42 dólares previstos por BofA y de los 2.51 dólares del consenso de Bloomberg; el flujo de caja libre fue de 852 millones de dólares, también superior a la previsión de BofA.
  • La compañía recompró acciones por 250 millones de dólares durante el trimestre, por encima de los 150 millones de dólares previstos por BofA; los dividendos y recompras sumaron 455 millones de dólares, alrededor del 53% del flujo de caja libre trimestral. La compañía espera ahora que la retribución anual al accionista supere el 50% del flujo de caja libre, frente al 40% previsto anteriormente.
  • La actividad sigue bajo presión: la producción de oro del tercer trimestre cayó un 6% interanual y el flujo de caja libre, un 28%; por el aumento de los costes del diésel y los consumibles, la compañía prevé que la producción anual se sitúe en el extremo inferior de su previsión de 3,3 millones a 3,5 millones onzas y que los costes totales de mantenimiento se sitúen en el extremo superior del rango de 1400 a 1550 dólares por onza.
  • BofA mantuvo la recomendación de compra y la incluyó como su primera opción en metales preciosos para 2026, por sus activos mineros en jurisdicciones de alta calidad, su historial de cumplimiento de objetivos y su cartera de proyectos de crecimiento.

Alamos mantiene su previsión anual: ¿por qué está bajo presión su perspectiva de crecimiento?

  • Alamos produjo 119 mil onzas de oro en el tercer trimestre, cerca del extremo inferior de su previsión de 115 mil a 140 mil onzas, principalmente por la caída de la ley del mineral en la mina Island Gold. El EBITDA ajustado fue de 312 millones de dólares, por debajo de los 329 millones de dólares previstos por BofA y de los 333 millones de dólares del consenso de Bloomberg.
  • La compañía mantuvo su previsión de producción anual de 510 mil a 560 mil onzas y espera que la producción del cuarto trimestre aumente entre un 18% y un 34% respecto al trimestre anterior, apoyada en el aumento del volumen de extracción subterránea y de la ley del mineral en Island Gold.
  • Sin embargo, la puesta en servicio del pozo Phase 3+ de Island Gold se retrasó un trimestre hasta el segundo trimestre de 2027, y la inversión de capital del proyecto supera en un 5% el presupuesto original de 835 millones de dólares; el aumento de la extracción subterránea a 2400 toneladas diarias también se retrasó del primer trimestre de 2027 al segundo semestre. El desarrollo subterráneo de la mina PDA está por debajo de lo esperado y se prevé que la producción del segundo semestre de 2027 sea inferior a lo planificado.
  • La salida de flujo de caja libre del tercer trimestre fue de unos 11 millones de dólares, en parte por el pago de 86 millones de dólares para recomprar y cancelar las posiciones de cobertura de oro de Argonaut. BofA considera que los retrasos de los proyectos aumentan el riesgo a la baja para las previsiones de 2027–2028 y mantuvo su recomendación neutral.

¿De qué magnitud son el recorte de producción y la inversión en proyectos de Eldorado?

  • Eldorado produjo 106,4 mil onzas de oro en el tercer trimestre, por debajo de las 113,4 mil onzas previstas por BofA; el EBITDA ajustado fue de 275,2 millones de dólares, inferior a los 292 millones de dólares previstos por BofA. La ley del mineral en la mina Kisladag fue menor y el avance de la extracción más lento; se espera que los beneficios del mineral de mayor ley se reflejen a finales del cuarto trimestre y en 2027.
  • La compañía recortó su previsión de producción de 2026 para los activos actualmente operativos de 430 mil–490 mil onzas a 410 mil–430 mil onzas; la previsión que incluye Skouries y McIlvenna Bay bajó de 495 mil–600 mil onzas a 425 mil–475 mil onzas. La previsión anual de costes totales de mantenimiento subió de 1670–1870 dólares por onza a 1975–2125 dólares por onza.
  • Skouries produjo su primer concentrado de cobre y oro en septiembre, pero se espera que la producción comercial se retrase del tercer trimestre a finales del cuarto, y la inversión de capital del proyecto aumentó a 1,425 mil millones de dólares. Los dos grandes proyectos siguen en fase de inversión: excluidos Skouries y McIlvenna Bay, el flujo de caja libre trimestral fue positivo, pero en términos consolidados fue negativo.
  • BofA mantuvo la recomendación de compra, al considerar que la compañía tiene potencial de crecimiento de la producción de oro y cobre en 2027–2028, y prevé que la presión sobre la cotización pueda ofrecer una oportunidad de compra.

El beneficio por acción de Kinross supera las expectativas: ¿por qué sigue siendo relativamente baja su recomendación?

  • El beneficio ajustado por acción de Kinross en el tercer trimestre fue de 0.50 dólares, superior a los 0.46 dólares previstos tanto por BofA como por Bloomberg, principalmente gracias a mayores ingresos financieros y menores impuestos; el EBITDA fue de 1,038 mil millones de dólares, en línea con BofA pero por debajo de los 1,081 mil millones de dólares del consenso de Bloomberg.
  • El aumento de las necesidades de capital circulante redujo el flujo de caja libre trimestral a 275 millones de dólares, por debajo de los 435 millones de dólares previstos por BofA. La compañía recompró acciones por 210 millones de dólares en el tercer trimestre y por otros 100 millones de dólares en el cuarto hasta la fecha del informe, con el objetivo de devolver el 50% del flujo de caja libre anual.
  • La compañía afirmó que está en vías de alcanzar su previsión revisada para 2026, que las operaciones de La Coipa se han estabilizado y que Round Mountain avanza hacia la estabilidad. BofA mantuvo su recomendación de rendimiento inferior al mercado porque sus perspectivas de producción y costes son menos atractivas que las de sus pares.