¿Cuánto superó las expectativas el crecimiento de Azure?

  • En el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 de Microsoft, los ingresos de Azure crecieron un 48% interanual a tipo de cambio constante, acelerándose 6 puntos porcentuales frente al trimestre anterior. Superaron la previsión anterior de la compañía de 44%–45% y el consenso del mercado en aproximadamente 3 puntos porcentuales.
  • Los ingresos de Agents & Infra, que incluye Azure, fueron de 76,8 mil millones de dólares, un aumento interanual del 25% a tipo de cambio constante y una aceleración de 3 puntos porcentuales frente al trimestre anterior. Los ingresos superaron el consenso del mercado en un 1,6% y también la previsión anterior de la compañía de 75,15 mil millones–75,75 mil millones de dólares.

¿Por qué se desaceleró el crecimiento de las licencias mientras se aceleraban los ingresos de M365?

  • Los ingresos de la nube comercial M365 crecieron un 19% interanual a tipo de cambio constante, por encima del 15% del trimestre anterior y aproximadamente 2.1 puntos porcentuales por encima del consenso del mercado.
  • Citi atribuyó el crecimiento al aumento de los ingresos medios por usuario generado por Copilot, E5/E7 y GitHub Copilot. Sin embargo, el crecimiento de las licencias comerciales de M365 bajó del 7% del trimestre anterior al 5%; la aceleración de los ingresos en este trimestre reflejó en mayor medida el aumento de los ingresos por usuario.

¿Cómo se tradujo el crecimiento de los ingresos en rentabilidad?

  • El margen bruto de la nube de Microsoft aumentó 1 puntos porcentuales frente al trimestre anterior y el importe del coste de ventas se ajustó a la previsión de la compañía; tanto los gastos operativos como los de capital fueron inferiores a las previsiones de Citi, lo que impulsó el beneficio por acción muy por encima de lo esperado.
  • Citi señaló que el desarrollo de capacidades de IA está impulsando un fuerte aumento del gasto de capital; si la adopción de la IA es más lenta de lo previsto, la mayor inversión podría perjudicar la trayectoria de resultados a largo plazo.

¿Cuáles fueron los puntos débiles del negocio de consumo y cuál es la valoración de Citi?

  • Los ingresos del negocio de dispositivos y consumo fueron de 15,5 mil millones de dólares, una caída interanual del 3% a tipo de cambio constante, pero un 3,2% por encima del consenso del mercado. Los ingresos de Windows OEM y dispositivos cayeron un 22% interanual; la compañía lo atribuyó a la base de demanda del año anterior generada por el fin del soporte de Windows 10, la reducción de inventarios de los OEM y los canales de distribución, y la debilidad de la demanda de PC.
  • El resultado del negocio de consumo superior a lo esperado procedió principalmente del crecimiento del 12% de los ingresos de búsqueda y publicidad después de deducir los costes de adquisición de tráfico, y de la reducción de la caída de los ingresos por contenidos y servicios de Xbox a tipo de cambio constante, del 10% en el trimestre anterior al 1%.
  • Citi otorgó a Microsoft una recomendación de compra y un precio objetivo de 636 dólares, y espera que las previsiones para el segundo trimestre fiscal superen el consenso del mercado. El precio objetivo se basa en su previsión de beneficio por acción de 30.16 dólares para el ejercicio fiscal 2029 y en una relación precio-beneficio de aproximadamente 23 veces, descontada a un coste del capital propio de aproximadamente 12%.