Bernstein: El beneficio de Fiserv sigue bajo presión en el tercer trimestre; la atención se centra en las recompras y la aceleración del crecimiento en el cuarto

¿Dónde se observó la mejora del tercer trimestre y qué magnitud tuvo la presión?

Los ingresos netos ajustados de Fiserv cayeron un 1% interanual en el tercer trimestre, aproximadamente un 1% por debajo del consenso; el beneficio ajustado por acción fue de 1.75 dólares, un 2% superior al consenso, pero un 14% inferior al del año anterior.
El margen operativo ajustado de toda la compañía fue del 31,2%, unos 5.8 puntos porcentuales menos interanuales y, en líneas generales, conforme al consenso; el margen de soluciones para comercios cayó al 28,7%, unos 8.5 puntos porcentuales menos interanuales.
Los ingresos de soluciones financieras crecieron orgánicamente un 2%, un 3% por encima del consenso del mercado. El negocio de emisión de tarjetas creció orgánicamente un 7%, pero el bancario aún cayó un 5%; la compañía espera que la mejora del negocio bancario empiece a hacerse visible en la segunda mitad de 2027.

Los ingresos orgánicos de soluciones para comercios cayeron un 2% interanual en el tercer trimestre y quedaron un 3% por debajo del consenso del mercado. Los ingresos orgánicos de pequeños comercios bajaron un 1%, mientras que los de pequeños comercios ajenos a Clover cayeron un 6%, una caída mayor que el 5% del trimestre anterior.
Los ingresos de Clover crecieron apenas un 1%, por debajo de las expectativas del mercado; excluido el efecto de ingresos no recurrentes como un anticipo en Argentina el año anterior, sus ingresos por procesamiento aumentaron un 12%. El volumen de transacciones de Clover creció un 9%, o un 11% excluido el efecto de una conversión de pasarela.
La compañía mantuvo sus previsiones anuales de ingresos orgánicos entre una caída del 1% y estabilidad, y de beneficio ajustado por acción de entre 7.20 y 7.40 dólares. Su expectativa de crecimiento de los ingresos orgánicos del negocio de comercios de entre 6% y 8% en el cuarto trimestre implica una clara aceleración frente a la caída del 2% del tercero; Bernstein considera que el salto es considerable.
La aceleración depende de una base de comparación más favorable con el año anterior, el crecimiento del valor de las transacciones, la mejora de los servicios de valor añadido y el avance de las soluciones empresariales. La compañía espera que los ingresos de Clover vuelvan a crecer a doble dígito en el cuarto trimestre.

La compañía elevó el objetivo de ahorro anual de costes de Project Elevate de 500 millones de dólares a 1 mil millones de dólares; el ahorro adicional se concentrará principalmente entre 2028 y 2029. Las medidas incluyen consolidar productos duplicados, abandonar más de diez productos no esenciales, simplificar procesos y usar IA en los flujos de trabajo.
La compañía espera que los ahorros de costes sean al menos equivalentes al gasto en transformación, en una relación de uno a uno, y aspira a un margen operativo ajustado a largo plazo del 37%; su previsión para 2026 es de entre 31% y 31,5%, por debajo del 37,4% de 2025.
Fiserv prevé recomprar acciones por 500 millones de dólares en el cuarto trimestre, tras no realizar recompras en el tercero. La compañía amortizó 800 millones de dólares de deuda en el tercer trimestre; su ratio de apalancamiento fue de 3.1 veces y espera que ronde las 3 veces al cierre del año.

Bernstein considera que la ejecución y la estabilización del negocio mostraron avances positivos este trimestre tras varias rebajas previas de las expectativas; la reanudación de las recompras y las posibles desinversiones también son alentadoras.
La firma mantuvo su calificación de comportamiento acorde con el mercado y su precio objetivo de 60 dólares. La dirección de la compañía señaló que se espera que la mejora en la pérdida de clientes y las nuevas contrataciones tenga un efecto positivo en los ingresos al cabo de 9 a 12 meses.