Evercore ISI: Avance de resultados de NXP: los pedidos y la baja valoración respaldan las expectativas, mientras el máximo del ciclo pone a prueba las previsiones del cuarto trimestre

¿Qué diferencia hay frente a las expectativas para el tercer y cuarto trimestre?

Evercore ISI prevé ingresos de NXP en el tercer trimestre de 2026 de 3,797 mil millones de dólares, por encima del consenso del mercado de 3,764 mil millones de dólares y del punto medio de las previsiones de la empresa de 3,75 mil millones de dólares; espera un beneficio por acción de 4.21 dólares, superior al consenso de 4.12 dólares.
La firma prevé ingresos en el cuarto trimestre de 3,907 mil millones de dólares, un aumento intertrimestral de aproximadamente 3% respecto a su previsión para el tercer trimestre y por encima del consenso de 3,864 mil millones de dólares; espera un beneficio por acción de 4.49 dólares, superior al consenso de 4.35 dólares.
Los pedidos respaldan el crecimiento: la dirección afirma que la relación entre pedidos y envíos supera 1 en todos los mercados finales, mientras que las existencias de los distribuidores se mantienen en el nivel objetivo de 11 semanas. Evercore considera que esto ayuda a alcanzar el objetivo de la empresa de una utilización de capacidad cercana al 85% en el segundo semestre de 2026 y a mejorar el margen bruto.

El negocio automotriz es la principal fuente de crecimiento adicional en el cuarto trimestre. Evercore prevé que sus ingresos aumenten 5% respecto al trimestre anterior, apoyados por el mayor contenido por vehículo de productos para vehículos definidos por software, radares, electrificación y conectividad.
En el segundo trimestre de 2026, los ingresos automotrices de NXP, excluidos los MEMS, crecieron 17% interanual, mientras que los productos para vehículos definidos por software, radares, electrificación y conectividad aumentaron 22%. El aumento de la proporción de vehículos de nueva energía en China también respalda el crecimiento del uso de chips; sin embargo, la firma señala que la producción automotriz total de China cayó 8% interanual en el tercer trimestre.
El negocio industrial y de IoT se beneficia del aumento de volumen de nuevos procesadores y de una recuperación industrial más amplia, pero la firma sigue previendo una caída intertrimestral de los ingresos del cuarto trimestre de 1%. Al cierre del segundo trimestre, los ingresos industriales y de IoT estaban 6% por encima de su máximo anterior y los automotrices, 2% por encima; los ingresos de comunicaciones y otros y los de móviles estaban, respectivamente, 22% y 28% por debajo de sus máximos respectivos.

La encuesta de Evercore a 80 canales de la cadena de suministro muestra que las tendencias de envíos y subidas de precios respaldan un crecimiento intertrimestral superior al estacional en el tercer y cuarto trimestre. Pero los plazos de entrega de muchos chips superan las 40 semanas, los pedidos duplicados son más frecuentes y las opiniones de los clientes sobre NXP también son dispares.
Según el modelo de la firma ajustado por inflación de precios, los ingresos de NXP pasan de estar 4% por debajo de la línea de tendencia en el segundo trimestre de 2026 a situarse, según las previsiones, 3% por encima en el tercer trimestre y 5% por encima en el cuarto; se espera que el crecimiento interanual de los ingresos se acerque a un máximo de 20% en el tercer trimestre.
Las previsiones históricas también suponen un obstáculo: en las últimas 10 previsiones de ingresos para el cuarto trimestre, la variación intertrimestral media fue una caída de 1% y la mediana fue estable, mientras que la referencia estacional de cinco años para el cuarto trimestre de 2026 es un crecimiento de 1%. El mercado prevé actualmente que los ingresos del primer trimestre de 2027 caigan 3% respecto al trimestre anterior, menos que el descenso estacional de diez años de 5%.

El posicionamiento y la evolución de la cotización son débiles antes de los resultados: a la fecha indicada en el informe, NXP había caído 15% en los tres meses anteriores, mientras que el índice S&P 500 había subido 3% en el mismo período. En la encuesta de la firma, 53% de los encuestados estaban infraponderados en chips analógicos y microcontroladores, frente a 11% en julio; solo 5% eligieron NXP como su posición larga preferida entre las acciones de chips analógicos.
NXP cotiza a 13 veces los beneficios previstos para los próximos 12 meses, por debajo de la mediana de sus pares de 21 veces y 16% por debajo de su propia mediana de diez años. Evercore considera que la baja valoración y el sentimiento prudente mejoran la relación riesgo-rentabilidad antes de los resultados, y otorga una calificación de superar al mercado y un precio objetivo de 320 dólares; el objetivo se basa en 18 veces su previsión de beneficio por acción para 2027 de 19.53 dólares, descontada un año.